Por Alexander William Salter La inflación es uno de los fenómenos más estudiados en economía. Tenemos una idea bastante clara de dónde viene y cómo funciona. Desafortunadamente, sigue existiendo una gran brecha de conocimiento entre los economistas y el "hombre de la calle". Hay varios mitos persistentes que simplemente no morirán. Veamos si podemos poner a descansar a algunos de ellos. 1. El aumento de la oferta monetaria es automáticamente inflacionario. Si hay más dinero en circulación, debe haber inflación, ¿verdad? Incorrecto. No todos los aumentos de la oferta monetaria son inflacionarios. Para obtener inflación, es decir, aumentos de precios en toda la economía, necesita que la oferta monetaria crezca más rápido que la demanda de dinero. En este sentido, el dinero es como cualquier otro bien. Si la oferta de manzanas aumenta más rápido que la demanda de manzanas, el precio de las manzanas cae. Del mismo modo, si la oferta de dinero aumenta más rápido que la demanda de dinero, el precio del dinero, su poder adquisitivo, cae. El concepto de demanda de dinero puede resultar confuso. Después de todo, ¡a todos nos gustaría más dinero! ¿No significa esto que la demanda de dinero es infinita? No, porque la demanda de dinero se refiere a algo específico: la fracción de nuestra riqueza que queremos mantener en efectivo y sustitutos de efectivo cercanos, como los depósitos a la vista. Se trata de la elección de la cartera. La demanda de dinero puede cambiar por muchas razones. No necesitamos hacer una lista extensa de ellos. Solo tenga en cuenta que no puede decir si los cambios en la oferta monetaria ejercerán una presión alcista sobre los precios sin saber también lo que está sucediendo con la demanda de dinero. 2. Aumentar la oferta monetaria más que la demanda de dinero significa que la inflación aumentará. Por desgracia, todavía no está bien. Esta vez, estamos combinando dos conceptos: el nivel de precios (el inverso del poder adquisitivo del dinero) y la tasa de inflación. “Nivel de precios” es una frase que utilizan los economistas para describir varios índices de precios estadísticos. Realice un seguimiento de los precios de una canasta de productos, transforme esos precios en un solo número de índice y obtendrá el nivel de precios. La inversa del nivel de precios es un buen indicador del precio del dinero. Cuando el nivel de precios es alto, el poder adquisitivo del dinero es bajo. Cuando el nivel de precios es bajo, el poder adquisitivo del dinero es alto. Pero la inflación es el cambio porcentual en el nivel de precios, no el nivel de precios en sí. Si hay un aumento grande e inesperado en la oferta monetaria, el nivel de precios aumentará. Pero, mientras sea un aumento único y el público no espere más, no resultará en una tasa de inflación más alta en el futuro. Es cierto que la inflación sería instantáneamente alta, es decir, en el momento en que el nivel de precios salta. Sin embargo, después de eso, la tasa de inflación volverá a bajar a cualquier tendencia que exhibiera antes. Para obtener una inflación persistente, necesita que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria permanezca más alta que la tasa de crecimiento de la demanda de dinero . Las inyecciones de dinero por única vez no son suficientes. 3. La ecuación de cambio dice que la inflación es únicamente un fenómeno monetario. Oh querido. Varios errores aquí. Primero, confunde la ecuación del intercambio con la teoría cuantitativa del dinero. En segundo lugar, destruye la famosa cita de Milton Friedman, de una manera que haría que ese gran economista estuviera bastante malhumorado. Comencemos con la ecuación de intercambio, MV = PY. La oferta monetaria multiplicada por la velocidad (tasa promedio de rotación del dólar) es igual al nivel de precios multiplicado por el ingreso real. Esto es puramente definitorio: se deduce del hecho de que V se define como la relación de PY a M. La teoría cuantitativa del dinero (QTM), por otro lado, es una teoría económica específica que incorpora supuestos adicionales para hacer predicciones comprobables. El QTM dice que los aumentos en la oferta monetaria causan cambios proporcionalmente iguales en el nivel de precios, siempre que se cumplan los siguientes supuestos: (a) la velocidad del dinero es estable, y (b) el dinero es neutral, lo que significa que el ingreso real es independiente del número de trozos de papel verde que todos pasamos. Además, es posible que factores no monetarios impulsen la inflación. Milton Friedman lo sabía bien. Cuando el dinero es abundante en relación con los bienes, los bienes se vuelven más caros. ¡Pero esto significa que la inflación puede ser causada por una escasez generalizada de bienes! Incluso sin cambiar la oferta monetaria, cuando la producción se vuelve más difícil, los precios suben. Estamos experimentando esto ahora: todos esos problemas de la cadena de suministro de los que sin duda ha oído hablar están contribuyendo a la inflación. Seamos más específicos. Podemos escribir la ecuación de intercambio en forma dinámica: gM + gV = gP + gY, donde “g” denota tasas de crecimiento. Cuando la producción en general se vuelve más difícil, gY disminuye por razones no monetarias. Cuando gY disminuye, pero la tasa de crecimiento del dinero gM y la tasa de crecimiento de la velocidad gV no cambian, obtenemos una inflación más alta, gP. Estas pueden parecer objeciones quisquillosas. No lo son. Si simplificamos demasiado la inflación, no sabremos cómo combatirla o si deberíamos combatirla en absoluto. Las respuestas políticas a la agitación económica son suficientemente malas sin la complicación adicional de las percepciones erróneas generalizadas entre el público. "No es lo que no sabes lo que te mata, es lo que sabes con certeza que no es verdad", bromeó Mark Twain. Cuando se trata de economía, ¡esto es lo más correcto posible! Asegurémonos de tener una perspectiva matizada sobre la inflación, para no hacernos tropezar con lo que pensamos erróneamente que sabemos. El autor: Alexander William Salter es profesor asociado de economía en Rawls College of Business y miembro de investigación en economía comparativa del Free Market Institute, ambos en Texas Tech University. Ha publicado artículos en importantes revistas académicas, como Journal of Money, Credit and Banking , Journal of Economic Dynamics and Control , Journal of Macroeconomics y American Political Science Review .