Las finanzas públicas enfrentan un margen de maniobra cada vez más estrecho. En el IMCO actualizamos trimestralmente los principales indicadores de finanzas públicas, Pemex y CFE. Las cifras acumuladas de enero a septiembre de 2026 muestran tres desafíos: menores ingresos públicos, pérdidas persistentes en Pemex y menores utilidades en CFE. Empezamos por los Informes de Estadísticas Oportunas del tercer trimestre, que publica Hacienda. Entre enero y septiembre, los ingresos públicos cayeron 2.8% real frente al mismo lapso de 2025, principalmente por una disminución de 21.5% en los ingresos petroleros. La recaudación tributaria, que debería compensar esa caída, apenas creció 0.7%. Por su parte, el gasto se redujo sólo 0.4%, porque la mayor parte está comprometida en rubros difíciles de ajustar, como las pensiones, que crecieron 5.0%, y el pago de intereses de la deuda. Los ingresos cayeron más que el gasto, por lo que el déficit presupuestario creció 18.6% real y alcanzó 968.5 mil mdp. Estos resultados muestran que la reducción del gasto público no ha sido suficiente para compensar la caída de los ingresos, lo que amplía el déficit y aumenta las necesidades de financiamiento del gobierno. En cuanto a Pemex, la empresa registró pérdidas por 38.8 mmdp entre enero y septiembre de 2026, por lo que acumula resultados negativos en siete de los últimos diez períodos comparables. Aunque el precio promedio de la mezcla mexicana aumentó 30.5% en promedio, hasta alcanzar 81.4 dólares por barril, las exportaciones de crudo disminuyeron 29.4%, debido a que una mayor proporción de petróleo se destinó a la refinación. La deuda financiera de Pemex se redujo 24.9%, hasta alcanzar 1.38 billones de pesos, su nivel más bajo desde 2014. Sin embargo, la empresa continúa dependiendo de los recursos públicos. Entre enero y septiembre recibió aportaciones del Gobierno Federal por 136.5 mmdp, mientras que el Paquete Económico 2027 contempla otros 81.1 mmdp. Así, aunque la deuda financiera de Pemex disminuye, el apoyo que requiere la empresa representa una presión para las finanzas públicas. Por último, CFE obtuvo utilidades por 24.3 mmdp, 80.6% menos que en el mismo periodo de 2025. Esta disminución se explica principalmente por la caída de las ganancias cambiarias, que pasaron de 96.9 mmdp a 1.3 mmdp. El principal riesgo se encuentra en las obligaciones laborales: el pasivo laboral creció 25.7% y alcanzaron 555.6 mmdp, un monto superior a su deuda financiera. El principal reto de CFE no es únicamente generar utilidades, sino fortalecer su desempeño operativo y garantizar la sostenibilidad de sus obligaciones financieras y laborales en el largo plazo. Las finanzas públicas, Pemex y CFE están estrechamente vinculadas. Cuando las empresas públicas requieren recursos adicionales del Gobierno Federal, aumenta la presión sobre un presupuesto que también debe financiar servicios públicos, infraestructura y el pago de la deuda. En un contexto de menores ingresos y mayor déficit, estas necesidades reducen el margen fiscal para atender otras prioridades. Con ingresos tributarios que apenas crecen y un gasto cada vez más rígido, el ajuste tiende a recaer en los rubros más fáciles de recortar, como la inversión pública. Sin embargo, esta es justamente la que el país necesita para crecer. Recuperar el margen fiscal requerirá fortalecer la recaudación, condicionar los apoyos a Pemex a mejoras en su desempeño operativo y financiero, y planear desde ahora el crecimiento de las obligaciones por pensiones En el IMCO seguiremos teniendo En la Mira la evolución de los ingresos, las presiones sobre el gasto y sus implicaciones para la sostenibilidad de las finanzas públicas. .