Monterrey, Nuevo León, octubre 11.- Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de largo y corto plazo de PACCAR México, SA de CV (PACCAR México/marca de mercado Kenworth) en 'AAA(mex)' y 'F1+(mex)', respectivamente. La perspectiva es estable. Las calificaciones de PACCAR México se basan en el vínculo estratégico y operativo que mantiene con su matriz, PACCAR Inc. Las calificaciones reflejan la posición de liderazgo de la compañía en el mercado nacional, el perfil financiero sólido y el portafolio estable de la división financiera. Las calificaciones incorporan la ciclicidad de la industria, el nivel alto de competitividad y la exposición del sector a la transición de energías cero emisiones. FACTORES CLAVE DE CALIFICACIÓN Vínculo Moderado entre Matriz y Subsidiaria: Fitch opina que existe un vínculo moderado entre PACCAR México y su matriz, cuyo perfil crediticio se considera más fuerte. La agencia cree que existe un incentivo legal “bajo” entre ambas compañías, debido a la ausencia de garantías explícitas sobre las obligaciones de deuda de PACCAR México. Además, identifica que existen incentivos estratégicos y operativos “medios” dada la integración corporativa estrecha entre ambas empresas, así como por las ventajas y oportunidades que brindan las operaciones de fabricación en México en la estrategia de producción del grupo. Sin embargo, la contribución financiera de PACCAR México a su matriz es baja. Posición de Líder de Mercado: PACCAR México es líder de mercado en los segmentos principales en los que participa. Históricamente, la compañía ha mantenido una participación de mercado cercana al 35% en el segmento de camiones pesados ​​de carga (clase 8) y tractocamiones en México, donde genera la mayor parte de sus ingresos. Asimismo, una porción importante de su producción la exporta a Estados Unidos (EE. UU.) donde PACCAR Inc. mantiene una participación de mercado relevante. Su posición de mercado es respaldada por contar con una marca altamente reconocida, trayectoria de más de 60 años en el mercado nacional, una red extensa de distribuidores y ofrecer servicios complementarios como el financiamiento y la venta de autopartes y refacciones. La división financiera de la compañía proporciona financiamiento a más del 50% de las ventas de la marca en México. Rentabilidad Mejorada : La rentabilidad de la compañía está respaldada por una estructura de costos delgada y flexible de la división industrial, así como por la administración exitosa del portafolio de créditos de la división financiera, cuyo fondeo se hace a un costo competitivo. El margen de EBITDA consolidado aumentó a 12.4% en 2022 desde 11.7% en 2021 y 10.0% en 2020, principalmente por un aumento en la rentabilidad de la división financiera. La división industrial ha logrado traspasar los aumentos en costos a sus clientes y ha demostrado flexibilidad para ajustar su capacidad de producción para optimizar la utilización de sus plantas. La cartera de la división financiera creció en torno a MXN18,400 millones al primer trimestre de 2023 (1T22: MXN15,546 millones) financiada principalmente con recursos propios y créditos de la financiera de su casa matriz, PACCAR Financial Corporation, con costos competitivos. Asimismo, el manejo adecuado del portafolio de crédito con una tasa de morosidad (créditos con más de 90 días de vencidos) de 1.0% al 1T23 (2022: 1.3% y 2021: 1.9%) ha apoyado la rentabilidad consolidada de la compañía. Generación Sólida de Flujo de Caja Operativo: El perfil crediticio de PACCAR México está apoyado por su capacidad de generación de flujo de caja operativa (FCO; flujo de efectivo después de movimientos de capital de trabajo) sólido a través del ciclo de negocios. La estabilidad en la generación de flujos de caja de la división financiera compensa de cierta forma la ciclicidad de la división industrial. Flujo de Fondos Libre Neutral a Positivo : Fitch espera que el flujo de fondos libres (FFL) sea de neutral a ligeramente positivo en 2023 ante requerimientos mayores de capital de trabajo derivados de un aumento de la cartera de crédito a aproximadamente MXN20,000 millones y la continuación del pago de dividendos. La agencia estima un crecimiento cercano al 25% en el volumen de unidades en México para 2023. Hacia 2024, se espera que los requerimientos de capital de trabajo se normalicen ante un crecimiento menor de la cartera y el FFL supere los MXN3,000 millones. La compañía cuenta con una política flexible de dividendos, cuyo pago depende de los excedentes que se generen después del fondeo del capital de trabajo.