Ciudad de México, febrero 11.- Jonathan Heath Constable, subgobernador del Banco de México (Banxico), cuestionó que el Banco central haya establecido en su última decisión de política monetaria una guía futura que, por un lado elevó las previsiones de la tasa de inflación a lo largo de 2026, pero que al mismo tiempo plantea la posibilidad de continuar con el ciclo de recortes a la tasa de interés de referencia. Como se informó la semana pasada, Banxico mantuvo sin cambios la tasa de referencia en 7% y también modificó sus expectativas de inflación, al posponer hasta el segundo trimestre de 2027 la convergencia de la tasa de inflación a su objetivo de 3%, con diferencia mayor o menor de un punto porcentual. El acuerdo para suspender por ahora la reducción de la tasa de referencia se concertó de manera unánime entre los cinco integrantes de la Junta de Gobierno de Banxico, de los cuales Heath Constable se ha destacado como el funcionario más estricto en lo que se refiere al papel de la política monetaria para la economía del país y el cumplimiento de los mandatos del Banco central para mantener bajo control el nivel general de precios. “A mí algo que realmente no termino todavía de entender es cómo podemos presentar nosotros una nueva trayectoria con más inflación, con un crecimiento ligeramente revisado al alza, sin embargo, con una recomendación de que deberíamos de retomar la baja en la tasa de política monetaria. Esto se me hace un poco inconsistente, estoy analizando este escenario, todavía no lo termino de entender”, opinó Jonathan Heath, en entrevista para el podcast Norte Económico de Grupo Financiero Banorte. El funcionario también reconoció que la redacción de la guía futura no fue suficientemente clara, porque los analistas del sector privado han interpretado que el ciclo de recortes a la tasa de referencia puede reanudarse hasta mayo. Sin embargo, Jonathan Heath consideró que la guía futura lo que plantea es que si la tasa de inflación continúa por la ruta esperada por Banxico, en el sentido de perder impulso, entonces los nuevos recortes a la tasa de interés pueden restablecerse “tan pronto como en marzo”. “Esta guía futura pensábamos que se iba a poder entender de que si es que la inflación está en la trayectoria de la que nosotros esperamos, que ya empiezan a manifestarse menos presiones inflacionarias y empezamos a ver una nueva trayectoria a la baja, pues es muy posible de que en el mes, tan pronto como marzo, pues volvemos a bajar la tasa”, refirió el funcionario. Jonathan Heath, quien ha insistido en la necesidad de que Banxico sea más cauteloso para recortar la tasa de referencia hasta esperar a que la inflación dé señales más claras de bajar, hizo ver que las proyecciones de Banxico sobre la inflación hacia el cuarto trimestre de 2025 eran muy optimistas, tanto que no coincidían con las previsiones del sector privado, de ahí que el Banco central perdió credibilidad. “Hay que admitir que el Banco ya para incluso septiembre, pero obviamente noviembre diciembre, teníamos una trayectoria para la inflación pues completamente, o sea, increíble, o sea, no se podía creer (… ) Era, yo diría, completamente ingenuo pensar que pudiéramos bajar la inflación a 3% para mediados de este año (2026) y pues yo creo que tardamos mucho, para mi gusto, perdimos ahí algo de credibilidad al mantener una trayectoria para la inflación en estos niveles”, aceptó Heath Constable. No obstante que Banxico modificó sus previsiones de la inflación para los cuatro trimestres de 2026 y los dos primeros de 2027, y que postergó la convergencia de la inflación a una tasa de 3% hasta mediados del año próximo, el funcionario reconoció que también existe el riesgo de que esta nueva expectativa no se cumpla si persisten las presiones inflacionarias. “Para mí el problema con esta nueva trayectoria, aunque sí es un poco más creíble que la anterior, es que todavía estamos muy por debajo de los consensos y básicamente de todas las encuestas de expectativas”, opinó el economista. En este sentido, Jonathan Heath consideró necesario revisar los determinantes de la inflación, tanto los tradicionales como los no convencionales, en aras de entender por qué no se puede cumplir la meta de inflación de 3% puntual. “Si tomamos la inflación promedio, vemos que únicamente del 2003 a la fecha hemos cumplido con la meta de inflación en dos años, 2015 y 2016 (…) Pero fuera de eso nunca hemos logrado realmente mantener una inflación cerca del 3%. La inflación promedio en ese periodo creo, si me acuerdo bien, creo que es 4.3% o 4.4%. Y entonces pues tenemos que examinar bien a bien cuáles son los determinantes de la inflación, pero ir más allá de los determinantes tradicionales y típicos”, concluyó el funcionario.