Londres, Inglaterra, mayo 5 (The Economist).- En 1992, la deuda neta de Estados Unidos ascendía al 46% del PIB. Hoy ha alcanzado el 96%. Durante los últimos cinco años, primero con Donald Trump y luego con Joe Biden, el déficit federal ha promediado el 9% del PIB al año. El Fondo Monetario Internacional dice que el endeudamiento de Estados Unidos es tan vasto que está poniendo en peligro la estabilidad financiera global. S&P y Fitch, dos agencias de calificación crediticia, ya han rebajado la calificación de la deuda estadounidense; un tercero, Moody's, amenaza con hacerlo. No hace mucho tiempo que el tema más candente en la política estadounidense era la creciente deuda nacional. Sin embargo, la preocupación por los déficits y la deuda prácticamente ha desaparecido de la política estadounidense. Aunque los señores Biden y Trump discuten de vez en cuando sobre las terribles perspectivas fiscales, ninguno de ellos ha hecho de mejorarlas una pieza central de su campaña. Por el contrario, con toda probabilidad ambos aumentarían las deudas de Estados Unidos, al gastar más en el caso de Biden y al gravar menos impuestos en el de Trump. Ninguno de los candidatos se atreve a decir una sola palabra sobre recortar el gasto en atención médica y pensiones para los ancianos, que representan la mayor parte del presupuesto federal y que crecerán aún más a medida que la población envejezca. Sin embargo, se avecina un ajuste de cuentas fiscal, lo admitan o no los candidatos, y dada la negativa de los políticos, puede tomar una forma inesperada. A medida que las inhibiciones se han ido disipando, la laxitud fiscal de Estados Unidos se ha vuelto cada vez más extrema. El déficit promedio del 9% de los últimos cinco años es cuatro veces mayor que el promedio anual desde la Segunda Guerra Mundial. También es casi el doble del promedio de otras economías avanzadas. Esta extravagancia sin duda ha contribuido a la relativa fortaleza de la economía actual. Los demócratas no se disculpan por esto, especialmente a raíz de la crisis de la covid. “Aprendimos de recesiones anteriores que actuar demasiado pequeño tiene un costo importante para el pueblo estadounidense. Esta vez no hicimos eso”, dice Bobby Kogan, que trabajó en el presupuesto durante la administración Biden. La frenética expansión de las deudas de Estados Unidos se está viendo reforzada ahora por el aumento de las tasas de interés. Sumando todo esto, la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) pronostica que la relación deuda- pib de Estados Unidos aumentará del 96% actual a alrededor del 166% en los próximos 30 años. Por muy alarmante que parezca, es difícil juzgar cuándo se producirá una crisis. La deuda neta de Japón es aproximadamente el 155% del pib , pero no tiene problemas para emitir nuevos bonos. Estados Unidos puede tener mayor libertad dado el papel del dólar como moneda global preeminente, lo que garantiza un apetito externo saludable por su deuda. Continuar por este camino llevaría a Estados Unidos a un nuevo entorno incómodo. Si las tasas de interés reales se establecieran en un nivel más alto que en la década anterior a la pandemia, las empresas y los individuos enfrentarían mayores costos de financiamiento, lo que arrastraría a la baja la inversión y, eventualmente, la productividad. El gobierno dedicaría la mayor parte de su presupuesto a pagar intereses y apoyar a los jubilados, exprimiendo los fondos disponibles para carreteras, escuelas, investigación científica y más. En medio de un crecimiento decepcionante, la dinámica de la deuda del país empeoraría. Esta no sería una crisis inminente, pero socavaría el impulso de la economía. Después de haber superado a todos los demás grandes países ricos durante décadas, Estados Unidos podría quedarse atrás. Otra crisis podría surgir de las gigantescas necesidades de endeudamiento de Estados Unidos. Sólo en 2024 deberá refinanciar alrededor de un tercio de su deuda existente y también financiar su creciente déficit. Para lograrlo, el gobierno necesita encontrar compradores para alrededor de 10 billones de dólares en bonos este año, según Torsten Slok de Apollo, un administrador de fondos. La escala del endeudamiento aumentará con cada año que pase. No hay forma de saber si algo de esto sucederá ni cuándo. Pero la probabilidad de que se produzcan escenarios tan desgarradores está aumentando. Durante la última década, los políticos estadounidenses se han salido con la suya ignorando las restricciones presupuestarias y les gustaría continuar. Pero la aritmética fiscal y los nerviosos inversores terminarán por poner fin a la fiesta.