La senadora Elizabeth Warren declaró recientemente que el aumento de los precios se debió a que las corporaciones aumentaron sus ganancias. "No se trata de inflación, se trata de aumentar los precios para estos tipos". Es simplemente incorrecto. No, las corporaciones no han duplicado sus ganancias y el aumento de los precios no se debe a las malas acciones de las empresas. Si las corporaciones malvadas tienen la culpa del aumento de los precios en 2021, como dice Elizabeth Warren, me imagino que fueron corporaciones magnánimas y generosas cuando la inflación era baja o nula, ¿verdad? La inflación es el impuesto de los pobres . Destruye el poder adquisitivo de los salarios y devora los escasos ahorros que acumulan los trabajadores. Los ricos pueden protegerse invirtiendo en activos reales, inmobiliarios y financieros, los pobres no pueden. La inflación no es una coincidencia, es una política. La clase media y los trabajadores asalariados no solo no ven las ventajas de la inflación, sino que también pierden en salarios reales y también en sus perspectivas de futuro. El estudio de Robert J. Barro en más de cien países muestra que un aumento promedio del 10% en la inflación durante un año reduce el crecimiento entre un 0,2% y un 0,3% y la inversión del 0,4% al 0,6% en el próximo año. El problema es que el daño está arraigado. Incluso si el impacto en el producto interno bruto es aparentemente pequeño, el efecto negativo tanto en el crecimiento como en la inversión se mantiene durante varios años. A pesar del mensaje de los bancos centrales, que repiten que la inflación tiene componentes temporales y es fundamentalmente transitoria, no podemos olvidar: La inflación no bajará en 2022, según los bancos centrales. La inflación subirá menos en 2022 que en 2021. No es lo mismo. Cuando algunos agentes hablan de inflación “transitoria”, quieren decir que subirá menos en 2022 que en 2021, no que los precios bajarán. La “inflación transitoria” es del 6 por ciento en 2021, del 3 por ciento en 2022 y del 2,5 por ciento en 2023. Es decir, más de un 12 por ciento de aumento en tres años. ¿Cuántos de ustedes van a ver que sus salarios y ganancias aumentarán un 12 por ciento en tres años? El gran beneficiario de la inflación es el gobierno y Warren lo sabe. Por eso defiende las políticas fiscales y monetarias inflacionarias. Por un lado, aumentan los ingresos por impuestos monetarios de los agentes económicos cautivos (impuesto al valor agregado, impuesto sobre la renta de las personas físicas, impuestos corporativos, impuestos indirectos) y, por otro lado, la deuda acumulada del gobierno se “devalúa” parcialmente. Pero las cuentas públicas no mejoran porque el producto interno bruto se desacelera; el déficit estructural sigue siendo elevado y, por tanto, la deuda absoluta no desciende. ¿Cuántos de ustedes van a aumentar su salario un 12 por ciento en tres años? Los gobiernos con gasto deficitario ven que los gastos reales aumentan y el déficit estructural no cae. Los salarios y las pensiones no aumentan con la inflación. Casi nadie verá un aumento del 12 por ciento en tres años en su compensación laboral. Los salarios medios reales en Estados Unidos se han desplomado debido a la inflación, según datos de la Fed de St. Louis. La inflación no es el índice de precios al consumidor (IPC). La inflación es la pérdida del poder adquisitivo de la moneda que conduce a un aumento persistente de la mayoría de los precios independientemente de su sector, demanda, oferta o naturaleza, y es una consecuencia directa de la mal denominada política monetaria expansiva. La inflación es una causa directa de la devaluación de la moneda. El IPC es una canasta básica calculada con ponderaciones estimadas entre bienes y servicios. En ella hay precios de productos básicos irrepetibles que suben mucho más que la media y que consumimos todos los días (alimentos, energía) y la canasta se modera con servicios y bienes que no consumimos todos los días (tecnología, ocio). Los precios no aumentan en conjunto entre un 2 y un 5 por ciento debido a una decisión coordinada de todas las empresas en todos los sectores. Es un fenómeno monetario. Lo bueno para el político más intervencionista es que el gobierno es el más beneficiado por la subida de precios pero puede culpar a otros y, encima, presentarse como solución haciendo pagos en papel moneda cada vez más inútil. La historia del intervencionismo monetario es siempre la misma: Decir que hay que combatir un "riesgo de deflación" inexistente. Impresión. Digamos que no hay inflación incluso si los activos de riesgo, los bienes raíces y los precios de los bienes no replicables suben más que el IPC. Imprime más. Digamos que la inflación se debe al efecto base. Imprime más. Digamos que la inflación es transitoria. Imprime más. Culpa a negocios y empresas. Imprime más. Culpa a los consumidores de "acaparamiento". Imprime más. Crisis Repetir. El factor monetario es clave para comprender el continuo aumento de casi todos los precios al mismo tiempo. Un enorme estímulo monetario destinado en su totalidad a masivos planes de gasto corriente —infraestructura, construcción y remodelación, sectores intensivos en energía y cheques a las familias— financiados con deuda monetizada por los bancos centrales. A esto hay que agregar el efecto del cierre de una economía justo a tiempo durante la pandemia, que genera algunos cuellos de botella y se ve agravado por el crecimiento masivo de la oferta monetaria. Gran parte de lo que nos venden como "interrupción de la cadena de suministro" o efectos en el costo de los insumos no es más que más dinero destinado a activos relativamente escasos, más dinero destinado a la misma cantidad de bienes. El profesor John B. Hearn lo explica : Stephanie Kelton, una destacada defensora de la TMM [teoría monetaria moderna], afirmó que "todas las inflaciones de los últimos 100 años son inflaciones de empuje de costos". Tanto la TMM como los keynesianos requieren una explicación de la inflación, para que sus teorías progresen, que puedan explicar cómo la inflación ocurre cuando hay una demanda agregada deficiente en la economía. Por mucho que queramos creer que los precios del petróleo, los precios de la energía, los aumentos salariales y la caída del valor de las monedas pueden causar inflación, simplemente no es lógico. Por definición, todas las inflaciones se definen por más unidades de dinero utilizadas en el mismo número de transacciones. Todo lo anterior puede cambiar los precios relativos, pero ninguno de ellos puede aumentar la cantidad de unidades de dinero en la economía. Por lo tanto, solo hay una causa de inflación y esa es la acción de un Banco Central que, en una economía moderna, De hecho, un bien o servicio puede subir de precio debido a un efecto temporal, pero no la gran mayoría de los precios en un incremento generalizado. Cuando intentan convencernos de que la inflación no tiene una causa monetaria, nos hacen mirar un bien o servicio que ha subido, por ejemplo, en un 50 por ciento temporalmente, pero nos ocultan que la mediana de los bienes esenciales y servicios sube más que el IPC cada año. Por eso los economistas keynesianos siempre hablan del IPC anual y no del acumulado. ¿Te imaginas si lees que la inflación en la eurozona en un momento en que nos dijeron que no hay inflación era del 45 por ciento? El profesor Dallas S. Batten en un artículo publicado por la Reserva Federal de St. Louis explica: El argumento de la presión de los costos considera la inflación como el resultado de los costos de producción en continuo aumento, costos que aumentan unilateralmente, independientemente de las fuerzas del mercado. Tal hipótesis (1) confunde los cambios en los precios relativos con la inflación, un nivel general de precios en continuo aumento, y (2) ignora el papel que juega la oferta monetaria en la determinación del nivel general de precios. La idea de que las empresas codiciosas y / o los sindicatos pueden provocar un aumento continuo de los precios no puede ser respaldada ni por el desarrollo conceptual ni por la evidencia empírica proporcionada. Alternativamente, la hipótesis de que la inflación es causada por un crecimiento monetario excesivo está bien sustentada. ¿Por qué no hubo inflación hace unos años? Primero, hubo una inflación masiva en los activos de riesgo, pero también una inflación constante en los precios de los bienes raíces y los costos de los bienes y servicios esenciales y no repetibles. Y una gran cantidad de países en el mundo han estado sufriendo inflación debido a la destrucción del poder adquisitivo de su moneda en ese período cuando nos dijeron que "no había inflación". En segundo lugar, el aumento de la oferta monetaria en la eurozona o los Estados Unidos fue menor que la demanda de crédito y moneda en términos agregados, ya que el euro y el dólar son monedas de reserva global con demanda global. Aunque la oferta monetaria aumentó mucho, no se tradujo inmediatamente en precios altos a nivel nacional. Se mantuvo un exceso de oferta monetaria en el sistema financiero, gracias al mecanismo de freno inflacionario que tiene la flexibilización cuantitativa, que es la demanda real de crédito. La inflación se ha desatado ahora que se ha eliminado parcialmente el mecanismo de freno de la demanda crediticia, dirigiendo la nueva oferta monetaria hacia el gasto corriente directo de los gobiernos y los subsidios a los agentes económicos en medio de un cierre forzoso de la economía. La oferta de dinero supera con creces la demanda por primera vez en años. Según Morgan Stanley, el mayor impacto en las empresas es el colapso de los márgenes de quienes no pueden trasladar el aumento de costos a sus precios y esto afecta especialmente a las pequeñas y medianas empresas mientras que las grandes empresas pueden manejar mejor la inflación, pero las ganancias no se duplican… en de hecho, los márgenes tienden a caer. Existe una paradoja por la cual muchas empresas ven aumentar sus ventas pero sus márgenes y ganancias caen. Es por eso que las quiebras y las ejecuciones hipotecarias se han disparado. El impacto de la inflación es especialmente negativo sobre los ciudadanos más desfavorecidos, que tienen una canasta en la que la energía y los alimentos pesan mucho más. El índice de precios de los alimentos de la ONU se ha disparado a un máximo de una década y ha subido un 47 por ciento desde junio de 2020, mientras que el gas natural ha subido un 300 por ciento y el petróleo un 60 por ciento. Las empresas industriales también están sufriendo caídas en los márgenes, con los precios del aluminio subiendo un 36 por ciento y los precios del cobre un 20 por ciento en 2021. El problema es que esta situación puede generar un problema importante para la gran mayoría de la población. Por eso es tan urgente que los bancos centrales detengan la locura monetaria y normalicen la política monetaria. Si el exceso monetario se mantiene con la excusa de la “inflación transitoria”, nos encontraremos con un problema que tomó muchas décadas controlar: la inflación persistente y el riesgo de estanflación (inflación con estancamiento económico). Quienes trabajamos en el sector financiero no podemos caer en el incentivo perverso de defender el inflacionismo solo para rascar otra subida de los activos de riesgo. Nuestra obligación es defender la cordura monetaria y el progreso económico, no fomentar las burbujas. Ataquemos el inflacionismo antes de que nos ataque a todos. ****Daniel Lacalle, PhD, economista y administrador de fondos, es autor de los libros más vendidos Freedom or Equality (2020), Escape from the Central Bank Trap (2017), The Energy World Is Flat (2015) y Life in the Financial Markets ( 2014) . Es profesor de economía global en IE Business School de Madrid.