Por Peter C. Earle La deuda del Tesoro de Estados Unidos el punto de referencia mundial para valores nominalmente "libres de riesgo", fue rebajada por segunda vez en la historia el martes por la noche. Fitch Ratings redujo la calificación crediticia de los bonos del gobierno estadounidense de AAA a AA+, citando un panorama fiscal que empeora rápidamente y una vulnerabilidad cada vez mayor a los impactos económicos. El 5 de agosto de 2011, S&P Global también rebajó la calificación de la deuda soberana de Estados Unidos de AAA a AA+. Las rebajas indican que crece la duda sobre la capacidad del gobierno de Estados Unidos para cumplir con sus obligaciones financieras. Si bien Estados Unidos se ha endeudado cada vez más cada año, la perspectiva de la salud fiscal de la nación se ha ido deteriorando progresivamente en un frente más amplio. En particular, Fitch Ratings citó “repetidos enfrentamientos políticos sobre límites de deuda y resoluciones de última hora [que] han erosionado la confianza en la gestión fiscal”, refiriéndose a la frecuencia cada vez mayor de arriesgadas negociaciones sobre presupuestos y límites de deuda durante la última década o dos. Además, la agencia afirmó que “el gobierno [de EE. UU.] carece de un marco fiscal a mediano plazo, a diferencia de la mayoría [o de sus] pares, y tiene un proceso presupuestario complejo”. Se ha emprendido y ampliado una amplia gama de nuevos programas de gasto público, año tras año, con poco o ningún progreso para detener el despilfarro fiscal. Fitch espera que el déficit del gobierno casi se duplique del 3,7 % en 2022 al 6,3 % en 2023. El déficit federal de EE. UU. alcanzó los $1,39 billones durante los primeros nueve meses del año fiscal actual, un 170 % más que este mismo punto durante el último año fiscal. Además, el Tesoro de Estados Unidos impulsó sus proyecciones de endeudamiento para el trimestre actual de $733 mil millones a más de $1 billón. A pesar de eso, la secretaria del Tesoro norteamericano, Janet Yellen, respondió poco después del aviso de rebaja y calificó la decisión de Fitch de "obsoleta". Su caracterización es categóricamente precisa: la mediana de la relación deuda/PIB de los emisores de deuda soberana con calificación AAA es actualmente del 39,3 %; para emisores calificados AA, 44.7 por ciento. La relación deuda-PIB actual de EE.UU. es del 112,9 por ciento. Incluso antes de la pandemia de COVID, en 2019 la proporción era del 100,1 por ciento. La última vez que la relación deuda-PIB de Estados Unidos estuvo en el nivel medio AAA actual fue entre 1978 y 1979. La reacción inicial en los mercados del Tesoro de Estados Unidos el miércoles temprano fue un ligero aumento en los rendimientos de las obligaciones del gobierno de EE. UU. con vencimientos de cinco años o más. El índice del dólar estadounidense se mantuvo esencialmente sin cambios. Los grandes administradores de activos financieros ahora se enfrentarán al dilema de si trasladar sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. a una categoría asociada con valores marginalmente más riesgosos o ignorar la guía de las agencias calificadoras. La reducción de la calificación crediticia de Estados unidos está atrasada a la luz del largo y entusiasta abandono de la solidez fiscal en Washington DC, instigado recientemente por las autoridades de política monetaria. Una nación que al mismo tiempo depende tanto del financiamiento externo y está tan ansiosa por ejercer su influencia a nivel mundial sería prudente, como mínimo, mantener sus libros de alguna manera ordenados. Se recomienda a los ciudadanos estadounidenses que consideren tanto la reciente ampliación del Servicio de Impuestos Internos como la rápida innovación de las monedas digitales del banco central (CBDC) al sopesar la probabilidad de una reforma fiscal repentina frente a la exploración de nuevos medios para mejorar los ingresos. ***Peter C. Earle es un economista que se unió a AIER en 2018. Antes de eso, pasó más de 20 años como analista en varias firmas de valores y fondos de cobertura en el área metropolitana de Nueva York. Su investigación se centra en los mercados financieros, la política monetaria y los problemas de medición económica.