Por Peter C. Earle La tan esperada 15ª Cumbre BRICS (Brasil, Rusia, India, China, Sudáfrica) en Johannesburgo, Sudáfrica. Tiene como tema central desafiar el dominio global del dólar en los negocios y el comercio internacionales. Rusia y China están liderando un esfuerzo no sólo para fortalecer la cooperación entre los cinco países BRICS, sino también para expandir la membresía de BRICS a un 'BRICS+'. Se estima que 40 países han manifestado interés en unirse al actual bloque BRICS. La actual ola de desdolarización comenzó poco después de la invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022. Entre una serie de otras sanciones, las instituciones financieras rusas fueron expulsadas del sistema de mensajería SWIFT y se confiscaron cientos de miles de millones de reservas de dólares de propiedad rusa. Además, una letanía de errores políticos globalmente disruptivos por parte de la Reserva Federal a raíz de la pandemia de COVID ha inflamado un amplio sentimiento antidólar. Las incómodas maniobras sobre el techo de la deuda en mayo de 2023, seguidas de la segunda rebaja de la calificación crediticia de Estados Unidos, no han hecho más que fortalecer el argumento de los opositores al dólar. La lista de naciones que expresan su deseo de unirse al actual grupo BRICS es geográficamente extensa (Kazajstán versus Cuba), económicamente diversa (Argentina versus Indonesia) y cultural e históricamente contrastante (Bolivia versus Etiopía). Pero algunos sin duda tendrían efectos más importantes que otros sobre el objetivo de crear alternativas al dólar. La inclusión de Arabia Saudita, los Emiratos Árabes Unidos (EAU) y un puñado de otras naciones productoras de petróleo traería no sólo un peso económico sino también la posibilidad de cambios drásticos a corto plazo en los precios y acuerdos de los mercados petroleros globales. Un primer paso para distanciarse del uso del dólar sería el comercio en monedas locales. Un ejemplo de esto se vio hace dos semanas cuando la India ejecutó su primer comercio de petróleo con los Emiratos Árabes Unidos denominado en rupias . Habiendo sido exitosa esa prueba, actualmente se está desarrollando un sistema de pago en tiempo real entre las dos naciones. Pero los bajos volúmenes de negociación y la volatilidad hacen que operar en términos de monedas más pequeñas y menos líquidas sea desafiante y potencialmente costoso. La caída tanto del valor del yuan (5 por ciento hasta la fecha) como del rublo (16 por ciento hasta la fecha) ha reducido, además, la posición de sus respectivos gobiernos como administradores monetarios sagaces. (En comparación, el dólar, medido por el índice DXY , ha subido un 1,1 por ciento desde el 1 de enero). Anticipándose a estas críticas –o quizás a la luz de ellas–, propuestas más recientes han sugerido que los BRICS+ eviten los dólares comerciando con metales preciosos o mediante una moneda respaldada por materias primas . Los bancos centrales de todo el mundo han estado comprando oro a niveles récord durante el último año o dos debido al regreso de la inflación del primer mundo y las tensiones económicas posteriores a la COVID. Otra idea que se ha barajado, tanto con respecto a escapar de la hegemonía del dólar como para combatir la desdolarización, es el desarrollo de monedas estables en diversas formas. Como ocurre con cualquier juerga política, especialmente una tan observada tanto por aliados como por adversarios, el primer día de la Cumbre de los BRICS ha estado ilustrado por discursos grandiosos: sobre un “espíritu de apertura” ( Xi ), sobre que el progreso de la desdolarización sea “objetivo ” . [e] irreversible” ( Putin ); y sobre la creación de una “institución multilateral, no un club excluyente” ( da Silva ). Hablando aparte, el porcentaje del PIB mundial correspondiente a los países BRICS ha superado recientemente al del G-7.. Con la incorporación de nuevas naciones, que podrían anunciarse en las próximas veinticuatro horas, la representación del PIB de la fusión BRICS+ puede eclipsar a esta última. Al mismo tiempo, la mayoría de esas naciones tienen sólo una lealtad efímera a los derechos de propiedad privada, formidables controles de capital, son abiertamente intervencionistas y admiten una serie de otras características que los convierten en lugares poco deseables para hacer negocios, y mucho menos para hacer reservas de divisas. Al mismo tiempo se están esbozando narrativas contrapuestas sobre el futuro del dólar: no sólo en Johannesburgo, Sudáfrica, sino a 9.800 millas de distancia, en Jackson Hole, Wyoming. Queda por ver cuál de esas visiones contradictorias se acerca más a la realización, o si se produce otra. La fragilidad del momento se transmite aún mejor al señalar que, si bien Argentina ha expresado su deseo de unirse a los BRICS y está presente en la reunión de hoy, es la dolarización, no la desdolarización, lo que en realidad está teniendo lugar en casa . (La importancia de que India sea la primera nación en aterrizar una nave espacial en el polo sur de la Luna –también hoy– puede incorporarse a discreción del lector.) Es probable que el dólar estadounidense siga siendo una moneda de reserva durante mucho tiempo : la tecnología, las instituciones y las prácticas le han afianzado ese papel. Puede, como lo hizo con la libra esterlina durante varias décadas, compartir ese lugar con otra u otras monedas. De hecho, una novedosa moneda BRICS+ puede encontrar un lugar junto a ellos, ya sea que su uso se deba a propiedades monetarias superiores o simplemente al deseo de desdeñar el uso del dólar estadounidense. Por mucho que esto tarde en ocurrir, e incluso si no sucede, los contornos de las relaciones financieras internacionales están cambiando rápidamente, tal vez de manera irrevocable. Mucho más importantes que los ataques verbales o las estadísticas financieras incompletas son dos factores decisivos. El primero es, por más inconsistente que se haya vuelto, un compromiso continuo con las prácticas de libre mercado en los buenos y en los malos tiempos. El segundo, aún más crítico, es el retorno a una moneda sólida. La solidez duradera de la economía estadounidense depende de ambos, independientemente del orden jerárquico de las monedas de reserva globales. *****Peter C. Earle es un economista que se unió a AIER en 2018. Antes de eso, pasó más de 20 años como operador y analista en varias firmas de valores y fondos de cobertura en el área metropolitana de Nueva York. Su investigación se centra en los mercados financieros, la política monetaria y los problemas de medición económica.