Por Alan Reynolds La Oficina de Estadísticas Laborales mide los cambios en los costos de vivienda de manera que cambian lentamente y llegan demasiado tarde. Los estudios del BLS, los bancos de la Reserva Federal y destacados economistas encuentran retrasos de 12 a 18 meses antes de que los cambios en los alquileres o los precios de la vivienda finalmente se informen como una inflación de la vivienda más alta o más baja en los informes de inflación del IPC o PCE. El albergue (vivienda) del IPC consiste en encuestas periódicas de contratos de arrendamiento antiguos y nuevos, para que los antiguos se renueven lentamente. El alquiler equivalente del propietario (OER, por sus siglas en inglés) utiliza datos de encuestas de alquiler para fabricar una estimación promedio intrínsecamente inverosímil de por lo que se podrían haber alquilado millones de viviendas en propiedad. OER por sí solo es una cuarta parte del CPI, y OER más el alquiler significa que la vivienda representa el 34 por ciento del CPI y el 42 por ciento del Core CPI. Un retraso prolongado en los datos hace que estas estimaciones de inflación de la vivienda sobreponderadas sean tan engañosas que el presidente de la Fed, Powell, advirtió contra la medición de los servicios de inflación sin eliminar primero la vivienda. Si observamos el “IPC menos vivienda”, la tasa de inflación anual promedio durante los últimos diez meses fue del 0,6 por ciento . Y el índice de precios al productor (IPP) , que también excluye la vivienda, aumentó a una tasa similar del 0,9 por ciento. La Fed y los medios definen la inflación como el aumento de cada mes con respecto al año anterior. Pero ese promedio de 12 meses sigue siendo exagerado porque las tasas de inflación anualizadas en mayo y junio de 2022 fueron del 11 al 14 por ciento, en parte debido a la invasión de Rusia y Ucrania. Una vez que eliminamos los meses más antiguos y extremos del promedio anual de 12 meses, la inflación del IPC cae al 3,3 por ciento durante los últimos diez meses en lugar del 4,9 por ciento durante doce. Antes de eso, de abril de 2021 a junio de 2022, la inflación del IPC promedió 8,6 por ciento. Bajar la inflación del 8,6 por ciento al 3,3 por ciento desmiente el cliché de que la inflación es pegajosa o obstinadamente alta. Sin embargo, esa cifra del 3,3 por ciento cae mucho más, al 0,6 por ciento, si excluimos el alojamiento. ¿Por qué excluir la vivienda del IPC? Porque los números están mal. Los precios de la energía en abril bajaron un 4,9 por ciento respecto al año anterior, pero los precios de la vivienda subieron un 8,1 por ciento. La Fed y el cuerpo de prensa de la Fed quieren eliminar los alimentos y la energía del IPC, pero al hacerlo, albergan el 42 por ciento de ese índice "básico" reducido. Sin embargo, los precios de la energía son realmente mucho más bajos que hace un año, mientras que los precios de las viviendas o los alquileres definitivamente no aumentan a una tasa del 8,1 por ciento, como sugieren las cifras publicadas del IPC. El presidente de la Fed, Jerome Powell, explicó la razón para excluir la vivienda de las estadísticas de inflación en un discurso del 30 de noviembre de 2022 en la Institución Brookings: La inflación de la vivienda tiende a retrasar otros precios en torno a los puntos de inflexión. . . debido al lento ritmo de rotación del stock de arrendamientos de alquiler. La tasa de mercado de los nuevos arrendamientos es un indicador más oportuno de dónde irá la vivienda en general durante el próximo año más o menos. Las medidas de inflación de 12 meses en los nuevos arrendamientos aumentaron a casi el 20 por ciento durante la pandemia, pero han estado cayendo considerablemente desde mediados de año. . . Sin embargo, la inflación general de los servicios de vivienda ha seguido aumentando a medida que los arrendamientos existentes se renuevan y aumentan de precio para ponerse al día con el nivel más alto de alquileres para los nuevos arrendamientos. Y es probable que esto continúe hasta bien entrado el próximo año. Pero mientras la inflación de los nuevos arrendamientos siga cayendo, esperaríamos que la inflación de los servicios de vivienda comience a caer en algún momento del próximo año. Excluir las cifras arcaicas de alquiler y REA es una excelente sugerencia. Pero corregir las cifras solo para los servicios dejaría el resto del IPC contaminado. Vivienda menos alquiler asciende a sólo el 26,5 por ciento del IPC. Y se desaceleró a una tasa de aumento del 2,7 por ciento desde noviembre, por debajo del promedio del 3,3 por ciento de 1986 a 2020. Si tiene sentido excluir las estimaciones rezagadas de vivienda de la inflación del sector servicios, ¿cómo no podría tener sentido también excluir la vivienda de todo el IPC ? El OER rezagado y la inflación exagerada del alquiler en más de dos puntos porcentuales en los últimos diez meses, elevándola al 3,3 por ciento desde el 0,6 por ciento. Antes de eso, el OER rezagado y el alquiler subestimaron la inflación en casi tres puntos porcentuales desde el momento de los cheques de estímulo de marzo de 2021 hasta junio de 2022, lo que redujo la inflación aparente con vivienda incluida al 8,8 por ciento desde una tasa sin vivienda del 11,5 por ciento. El alquiler retrasado y el OER mantuvieron baja la inflación reportada en 2021 hasta principios de 2022 porque las estimaciones de BLS reflejaban, con un retraso, el mercado de viviendas blandas durante los cierres por la pandemia de marzo de 2020 a febrero de 2021. Desde julio de 2022, por el contrario, cuando los precios de la vivienda y el alquiler comenzaron a caer , el OER y el alquiler en el IPC aumentaron más que nunca, agregando estimaciones falsas de inflación mensual de la vivienda del 9 por ciento o más al IPC y al PCE. Los métodos rezagados de BLS hicieron que la inflación y la inflación subyacente parecieran mucho más altas que la inflación subyacente no relacionada con la vivienda (que el presidente Powell recomienda para los servicios). Numerosos estudios serios han demostrado que las cifras de inflación de la vivienda en los informes del IPC y PCE se han retrasado entre 12 y 18 meses con respecto a las rentas reales del mercado y los precios de la vivienda: Un documento de la Oficina de Estadísticas Laborales de octubre de 2022 también encontró que "la inflación de la renta para los nuevos inquilinos supera el índice oficial de rentas de la BLS en 4 trimestres". Un estudio de 2022 en coautoría de Larry Summers encontró que, “ El crecimiento año tras año en OER, ya sea en el IPC o PCE, se correlaciona más fuertemente con los retrasos de 16 y 12 meses de los precios de la vivienda y las rentas del sector privado, respectivamente . .” Un estudio de la Fed de Boston utiliza información de mercado de arrendamientos más antiguos para proyectar (debido a retrasos) que “la vivienda del IPC crecerá un 5,9 % de septiembre de 2022 a septiembre de 2023 y luego un 3,9 % en los 12 meses siguientes. Estos números sugieren que el refugio CPI permanecerá [artificialmente] elevado”. Debido a que OER solo es una cuarta parte del IPC, la forma más fácil de solucionar el enorme problema del retraso de datos es eliminar OER de nuestras medidas de inflación, como lo hacen otros países. El Banco de Inglaterra no incluye OER en su objetivo de inflación. El Banco Central Europeo supervisa el "índice armonizado de precios al consumidor" (IAPC) de la UE que excluye los REA . ¿Qué pasaría si EE. UU. mantuviera la renta en el IPC pero eliminara los errores de REA mucho mayores, como lo hace la UE? Respuesta: El Índice Armonizado de Precios al Consumidor de los Estados Unidos aumentó a una tasa de inflación anual del 1,3 por ciento desde julio de 2022 hasta abril de 2023. Si la Fed hubiera tenido como objetivo el mismo tipo de índice de precios al consumidor que los bancos centrales europeos, podrían haber dejado de subir las tasas de interés a un día sobre las reservas bancarias mucho antes de que la tasa de los fondos federales subiera peligrosamente muy por encima del rendimiento de los bonos a 10 años. Mantener la curva de rendimiento invertida durante seis meses corre el riesgo de un aterrizaje forzoso innecesario porque, si simplemente evitamos ser engañados por estimaciones engañosas de OER y alquileres, la inflación ha bajado bastante rápido desde junio pasado. ***Miembro sénior del Cato Institute y ex vicepresidente del First National Bank of Chicago. Se desempeñó como director de investigación en la Comisión de Reforma Fiscal de Jack Kemp de 1995-1996