Por Kim Kaivanto Profesor titular de Economía, Universidad de Lancaster La demanda del presidente Vladimir Putin de que los “países hostiles” a partir de ahora paguen el gas ruso en rublos ha tenido varios efectos inmediatos. Dado que a los europeos se les ha dado una semana para pasar a pagar en moneda rusa, el precio del gas natural ha subido, lo que hace que les resulte más caro mantener el régimen de sanciones. El rublo se ha fortalecido frente al dólar estadounidense desde el anuncio de ₽107 a ₽99. Y si las naciones europeas acceden a los términos de Rusia, la demanda de rublos aumentará y, en consecuencia, fortalecerá aún más el valor de la moneda en el mercado de divisas. Los movimientos presionaron a los países europeos para que retrocedieran en la aplicación de sanciones financieras, ya que el uso de rublos probablemente los obligaría a comprar la moneda de los bancos rusos sancionados. Y puede verse como una estratagema para separar a Alemania e Italia de la alianza de sanciones, ya que dependen particularmente del gas ruso. Los primeros indicios son que el divide y vencerás puede no estar funcionando: los alemanes han anunciado que reducirán su dependencia del gas ruso a tan solo un 10 % (en comparación con más del 50 % actual) para el verano de 2024. Pero dado que Rusia amenaza implícitamente con cortar el suministro de gas de Europa de inmediato a menos que comience a pagar en rublos, la pregunta más apremiante es cuáles son las ramificaciones hoy. No está claro que Rusia pueda cambiar legalmente los términos de los contratos de suministro de gas a largo plazo existentes con un anuncio unilateral. Los contratos existentes ya estipulan la moneda en la que se liquidará el pago ( actualmente Gazprom , que domina el suministro ruso a Europa, liquida el 58% de sus ventas europeas de gas en euros, el 39% en dólares estadounidenses y el 3% en libras esterlinas). En consecuencia, el ministro de economía alemán, Robert Habeck, ha dicho que la demanda de rublos por gas equivale a un incumplimiento de contrato . Si los países europeos eligen argumentar este cambio, existen vías legales para resolver la disputa según lo estipulado en cada contrato (la jurisdicción legal y los arreglos judiciales o de resolución de disputas). El problema es que ninguno puede ser viable en la práctica. Entre 2005 y 2010, el Instituto de Arbitraje de la Cámara de Comercio de Estocolmo (SCC) en Suecia resolvió finalmente una serie de disputas por el gas entre Rusia y Ucrania. Pero dado que Rusia ha incluido a todos los estados miembros de la UE en su lista de 48 "estados hostiles" , es cuestionable si ahora aceptaría el arbitraje de SCC sueco como independiente. Lo mismo ocurre con el Reino Unido y Suiza, que también son centros mundiales de arbitraje y resolución de disputas. Por lo tanto, es probable que la disputa no se resuelva mediante argumentos legales. La amenaza para el dólar Esta última demanda de Rusia no tiene precedentes. Incluso durante la guerra fría, la Unión Soviética no hizo nada para interrumpir el suministro de gas a Europa. Tal vez por eso Putin agregó que esta demanda sólo se refiere a la moneda de pago, y que se seguirán respetando los volúmenes y precios contractuales. La demanda puede verse como una extensión del intento de Rusia (junto con China) de "desdolarizar" su economía , que ha estado en curso desde que los países occidentales introdujeron sanciones a Rusia por Crimea en 2014. Esto ha incluido un comercio cada vez mayor con países como India y China en euros o monedas locales; reducir las tenencias del banco central de reservas en dólares estadounidenses; y eliminar los activos en dólares de su fondo nacional de riqueza soberana. Mientras tanto , China ha desarrollado un sistema de mensajería de pagos internacionales llamado CIPS, que es una forma de evitar el uso del sistema Swift occidental. China y Rusia se sienten incómodos con el estado actual de moneda de reserva del dólar estadounidense, lo que significa que es la principal moneda utilizada en el comercio internacional y en poder de los bancos centrales. Los productos básicos importantes, como el petróleo, y los servicios globales, como el transporte aéreo, tienen un precio en la moneda estadounidense. También hace que sea más barato para EE. UU. pedir prestado en los mercados financieros internacionales, lo que le da una ventaja sobre otros países. Fundamentalmente, EE. UU. puede imponer sanciones económicas a casi todo el comercio realizado en dólares. Lo hacen ordenando a los llamados bancos corresponsales que tienen cuentas en la Reserva Federal que no realicen transacciones con, por ejemplo, sus contrapartes rusas. Esto corta una de las principales vías para obtener los dólares estadounidenses necesarios para participar en el comercio internacional. Otro problema es que es fácil y relativamente barato para los países de todo el mundo pedir prestado en dólares, pero si el valor del dólar en relación con otros países aumenta, las deudas del prestatario valen más en su propia moneda. El dólar puede subir cuando, por ejemplo, la Reserva Federal decide aumentar las tasas de interés, por lo que los países con deudas denominadas en dólares quedan a merced de la política monetaria de EE.UU. El impulso de desdolarización de Rusia no ha sido del todo fallido. La parte de su comercio denominada en euros superó el 50 % por primera vez en el primer trimestre de 2020. Los propios europeos no han estado en contra de comerciar más con los rusos en euros: el hecho de que el contrato de suministro europeo de Gazprom esté denominado mayoritariamente en los euros pueden acreditarse a la campaña de desdolarización de Putin. Esto ha ayudado a lograr un modesto aumento en la participación de Rusia en el comercio denominado en euros con la UE en general. Mientras tanto, los saudíes han estado negociando con los chinos sobre el posible precio de su comercio de petróleo en yuanes en lugar de dólares. Como el mayor cliente de petróleo de Arabia Saudita, eso le restaría otro mordisco a la importancia del dólar como moneda de reserva. Habiendo dicho todo eso, el panorama general es que la desdolarización por parte de Rusia y China solo ha tenido un efecto modesto en la posición dominante del dólar estadounidense. El dólar se sigue utilizando en casi nueve de cada diez transacciones de divisas. Constituye la gran mayoría de toda la facturación de exportaciones globales y casi las tres quintas partes de todas las reservas de los bancos centrales en todo el mundo. Entonces, si bien el último movimiento de Rusia es sin duda parte de una estrategia más amplia que ha tenido cierto éxito, no estamos ni cerca de un punto de inflexión. Incluso si los europeos terminan comprando gas ruso en rublos por un tiempo, eso no va a cambiar fundamentalmente cómo funciona la economía mundial.