Por Mark Schniepp Oh, en algún lugar de esta tierra favorecida el sol está brillando, La banda está tocando en algún lugar, y en algún lugar los corazones son ligeros; Y en algún lugar los hombres se ríen, y en algún lugar los niños gritan, Pero no hay alegría en Mudville. . . . —Ernest Lawrence Thayer, 1888 Y como saben, el poema termina con Casey ponchando, enviando a la multitud a casa infeliz. El título de este boletín era el título de un libro del profesor de economía de Stanford Tibor Scitovsky en la década de 1970. La premisa del libro era que la abundancia económica no conduce necesariamente a consumidores felices. La década de los 70 fue una década de magro crecimiento económico, alta inflación y un mercado bursátil pésimo. No hubo recesión entre 1975 y 1980, pero sin embargo fue un período sin alegría para la economía. abril 2022 Hoy en día, podría decirse que ha surgido un escenario similar. El crecimiento es más fuerte hoy que en los años 70, pero existe una clara desconexión entre el crecimiento económico y la confianza del consumidor, un hecho relativamente raro que no hemos experimentado en este siglo. El crecimiento económico fue fuerte en 2021 y los mercados laborales volvieron a su estado anterior a la pandemia. Si la economía no está en pleno empleo, está a un paso de alcanzarlo. El mercado laboral se ha ajustado tanto que las oportunidades de trabajo no solo son abundantes, sino que quedan vacantes durante muchos meses. La economía nacional ha pasado de la recuperación a la expansión a medida que avanzamos a través de las diversas fases del ciclo económico. Los mercados de producción y empleo son saludables. El pronóstico de consenso para este año, a pesar de la guerra entre Rusia y Ucrania, es que continúe el crecimiento promedio por encima del largo plazo, en gran parte debido a la disminución final de la pandemia y la fortaleza de los ingresos de los consumidores, incluido el gasto acumulado. Sin embargo, también estamos en un período de turbulencia económica. La inflación que estamos experimentando, junto con el conflicto geopolítico actual, plantean importantes riesgos a la baja para las perspectivas económicas de este año. Las encuestas de líderes empresariales sobre las condiciones comerciales actuales y las expectativas del desempeño de la economía hasta mediados de año son notablemente débiles, con más de la mitad de los encuestados sintiendo que las condiciones actuales están empeorando y empeorarán más adelante este año. La recuperación económica mundial sigue siendo frágil. Los consumidores son decididamente más escépticos según lo medido por las encuestas de sentimiento y confianza realizadas mensualmente. Ciertamente, el crecimiento económico se ha desacelerado en los primeros tres meses del año a probablemente menos del 1 por ciento. La Fed está al borde de una política monetaria agresiva para interrumpir la inflación, planeando una serie de subidas de tipos para lo que resta del año y acabando con el programa de compra de activos. El mercado de valores ha estado comprensiblemente en proceso de cambio. La invasión rusa de Ucrania y la respuesta global crean una creciente incertidumbre que no es buena para la economía mundial. El aumento repentino de los precios del petróleo, el gas natural, los productos agrícolas y los metales se está fusionando con una inflación ya dolorosamente alta causada por las interrupciones pandémicas en las cadenas de suministro y los mercados laborales. La economía de EE. UU. debería estar en gran medida aislada de la guerra a menos que se tome una dirección política más agresiva, o si Rusia responde a las sanciones impuestas por EE. UU. con ataques cibernéticos a la infraestructura energética de EE. UU. La aceleración de la inflación es ahora el mayor riesgo, y el nivel actual de inflación (ya en un máximo de 40 años) es anterior a la guerra ruso-ucraniana. Esta fue la mayor preocupación de los estadounidenses en la encuesta de marzo de Gallop. 1 El final de la guerra no curará la inflación, ni es probable que revierta la actual consolidación del mercado de valores que también preocupa a los consumidores. Los problemas de la cadena de suministro han sido graves. Las crecientes ofertas de trabajo han sido severas. La falta de productos y trabajadores ha hecho que los precios y los salarios suban considerablemente. Entonces, en este momento, en medio de todos los problemas que parecen pesar mucho sobre nuestro sentimiento en las tiendas de comestibles y en las estaciones de servicio, y dejando de lado la recesión pandémica de 2 meses, este claramente no es nuestro momento más feliz. Pero aparte del petróleo crudo, la producción de bienes volverá. Así que piense en toda la producción que ocurrirá para reponer los inventarios necesarios que tienen una demanda constante. Y la fuerza laboral también debería regresar con las razones relacionadas con la pandemia que ahora se están disipando. La tasa de desempleo podría aumentar más de lo que anticipa la Fed, ya que el fuerte crecimiento de los salarios nominales y los efectos de la pandemia que se desvanecen hacen que más trabajadores vuelvan a la fuerza laboral. Esta es la razón por la cual la perspectiva a más largo plazo para extinguir la inflación es alcista. Mencioné el riesgo de estanflación en el boletín de noviembre de 2021. La probabilidad de este escenario no es alta, pero está aumentando. Riesgos este trimestre Los estadounidenses parecen muy conscientes de estos riesgos, que es el problema agravante que subyace a nuestra tristeza: (1) Cómo se desarrolla la guerra en Europa, que ahora es un problema mayor que (2) oleadas potenciales posteriores de coronavirus (3) demoras e interrupciones extendidas en la cadena de suministro que empujan (4) inflación aún más alta, (5) un mercado de valores vulnerable a la corrección debido a la debilidad global y/o la escalada de la guerra (6) tasas de interés más altas e incertidumbre para el mercado de la vivienda y la inversión (7) no hay resolución para los altos precios del petróleo y, por lo tanto, los precios de la gasolina en el corto plazo Un riesgo al alza es que la producción estadounidense y mundial podría acelerarse más allá de las expectativas si la guerra se resuelve pronto y/o los trabajadores regresan a la fuerza laboral más rápidamente para llenar las vacantes, generar más ingresos, aumentar el gasto y, por lo tanto, el crecimiento económico general. Estén atentos a las actualizaciones. . . . . 1 Problema más importante, encuesta de Gallup, marzo de 2022. La inflación (junto con los precios del petróleo) y la economía en general fueron, con mucho, las principales preocupaciones de los estadounidenses. Consulte: https://news.gallup.com/poll/391220/inflation-dominates-americans-economic-concerns-march.aspx Imagen principal: Subliminal message, de Geoffrey Gersten