Nueva York (Project Syndicate).- Graves megaamenazas están poniendo en peligro nuestro futuro, no solo nuestros trabajos, ingresos, riqueza y la economía mundial, sino también la relativa paz, la prosperidad y el progreso logrados en los últimos 75 años. Muchas de estas amenazas ni siquiera estaban en nuestro radar durante la próspera era posterior a la Segunda Guerra Mundial. Crecí en el Medio Oriente y Europa desde finales de la década de 1950 hasta principios de la de 1980, y nunca me preocupé por la posibilidad de que el cambio climático destruyera el planeta. La mayoría de nosotros apenas habíamos oído hablar del problema, y las emisiones de gases de efecto invernadero aún eran relativamente bajas, en comparación con lo que pronto serían. Además, después de la distensión entre Estados Unidos y la Unión Soviética y la visita del presidente estadounidense Richard Nixon a China a principios de la década de 1970, nunca me preocupé realmente por otra guerra entre las grandes potencias, y mucho menos por una guerra nuclear. El término "pandemia" tampoco se registró en mi conciencia, porque la última gran había sido en 1918. Y no me imaginé que la inteligencia artificial algún día podría destruir la mayoría de los trabajos y dejar obsoleto al Homo sapiens, porque esos eran los años. del largo “invierno AI”. Del mismo modo, términos como "desglobalización" y "guerra comercial" no tuvieron aceptación durante este período. La liberalización del comercio había estado en pleno apogeo desde la Gran Depresión, y pronto conduciría a la hiperglobalización que comenzó en la década de 1990. Las crisis de la deuda no representaban una amenaza, porque la relación entre la deuda privada y pública y el PIB era baja en las economías avanzadas y los mercados emergentes, y el crecimiento era sólido. Nadie tenía que preocuparse por la acumulación masiva de deuda implícita, en forma de pasivos no financiados de los sistemas de seguridad social y atención médica de reparto. La oferta de trabajadores jóvenes estaba aumentando, la proporción de ancianos aún era baja y la inmigración sólida, en su mayoría sin restricciones, del Sur Global al Norte continuaría apuntalando el mercado laboral en las economías avanzadas. En este contexto, los ciclos económicos fueron contenidos y las recesiones fueron breves y poco profundas, excepto durante la década de estanflación de los años setenta; pero incluso entonces, no hubo crisis de deuda en las economías avanzadas, porque los coeficientes de endeudamiento eran bajos. El tipo de ciclos financieros que conducen a las crisis se contuvo no solo en las economías avanzadas sino incluso en los mercados emergentes, debido al bajo apalancamiento, la baja asunción de riesgos, la sólida regulación financiera, los controles de capital y las diversas formas de represión financiera que prevalecieron durante este período. período. Las economías avanzadas eran democracias liberales fuertes que estaban libres de polarización partidista extrema. El populismo y el autoritarismo se limitaron a una cohorte ignorante de países más pobres. ADIÓS A TODO ESO Avance rápido desde este período relativamente "dorado" entre 1945 y 1985 hasta fines de 2022, e inmediatamente notará que estamos inundados de nuevas megaamenazas extremas que nadie había pensado anteriormente. El mundo ha entrado en lo que yo llamo una depresión geopolítica, con (al menos) cuatro peligrosas potencias revisionistas: China, Rusia, Irán y Corea del Norte, que desafían el orden económico, financiero, de seguridad y geopolítico que crearon los Estados Unidos y sus aliados. después de la Segunda Guerra Mundial. Existe un riesgo cada vez mayor no solo de guerra entre las grandes potencias, sino también de un conflicto nuclear. El próximo año, la guerra de agresión de Rusia en Ucrania podría convertirse en un conflicto no convencional que involucre directamente a la OTAN. E Israel, y quizás Estados Unidos, pueden decidir lanzar ataques contra Irán, que está en camino de construir una bomba nuclear. Con el presidente chino, Xi Jinping, consolidando aún más su gobierno autoritario, y con Estados Unidos endureciendo sus restricciones comerciales contra China, la nueva guerra fría sino-estadounidense se está enfriando cada día más. Peor aún, podría ponerse de moda el estatus de Taiwán, que Xi está comprometido a reunir con el continente, y que el presidente de EE. UU., Joe Biden, aparentemente está comprometido a defender. Mientras tanto, Corea del Norte, que posee armas nucleares, ha vuelto a llamar la atención disparando cohetes sobre Japón y Corea del Sur. La guerra cibernética ocurre a diario entre estas potencias revisionistas y Occidente, y muchos otros países han adoptado una postura no alineada hacia los regímenes de sanciones liderados por Occidente. Desde nuestro punto de vista contingente en medio de todos estos eventos, aún no sabemos si la Tercera Guerra Mundial ya comenzó en Ucrania. Esa determinación se dejará a los futuros historiadores, si los hay. Incluso descartando la amenaza del Armagedón nuclear, el riesgo de un Apocalipsis ambiental se está volviendo cada vez más serio, especialmente dado que la mayor parte de la conversación sobre la inversión neta cero y ESG (ambiental, social y de gobierno) es solo un lavado verde, o un deseo verde . La nueva inflación verde ya está en pleno apogeo, porque resulta que acumular los metales necesarios para la transición energética requiere mucha energía costosa. También existe un riesgo creciente de nuevas pandemias que serían peores que las plagas bíblicas, debido al vínculo entre la destrucción ambiental y las enfermedades zoonóticas. La vida silvestre, portadora de patógenos peligrosos, está entrando en contacto más cercano y frecuente con humanos y ganado. Es por eso que hemos experimentado pandemias y epidemias más frecuentes y virulentas (VIH, SARS, MERS, gripe porcina, gripe aviar, Zika, Ébola, COVID-19) desde principios de la década de 1980. Toda la evidencia sugiere que este problema empeorará aún más en el futuro. De hecho, debido al derretimiento del permafrost siberiano , es posible que pronto nos enfrentemos a virus y bacterias peligrosos que han estado encerrados durante milenios. Además, los conflictos geopolíticos y las preocupaciones por la seguridad nacional están alimentando guerras comerciales, financieras y tecnológicas, y acelerando el proceso de desglobalización. El regreso del proteccionismo y el desacoplamiento chino-estadounidense dejarán la economía mundial, las cadenas de suministro y los mercados más balcanizados y fragmentados. Las palabras de moda “acogida de amigos” y “comercio seguro y justo” han reemplazado a “deslocalización” y “libre comercio”. Pero en el frente interno, los avances en IA, robótica y automatización destruirán más y más empleos, incluso si los legisladores construyen muros proteccionistas más altos en un esfuerzo por pelear la última guerra. Al restringir la inmigración y exigir más producción nacional, las economías avanzadas que envejecen crearán un incentivo más fuerte para que las empresas adopten tecnologías que ahorran mano de obra. Si bien los trabajos rutinarios obviamente están en riesgo, también lo están los trabajos cognitivos que pueden dividirse en tareas discretas e incluso muchos trabajos creativos. Los modelos de lenguaje de IA como GPT-3 ya pueden escribir mejor que la mayoría de los humanos y es casi seguro que desplazarán muchos trabajos y fuentes de ingresos. A su debido tiempo, Por lo tanto, con el tiempo, el malestar económico se profundizará, la desigualdad aumentará aún más y más trabajadores de cuello blanco y azul se quedarán atrás. DECISIONES DIFÍCILES, ATERRIZAJES DIFÍCILES La situación macroeconómica no es mejor. Por primera vez desde la década de 1970, enfrentamos una alta inflación y la perspectiva de una recesión: estanflación. El aumento de la inflación en las economías avanzadas no fue “transitorio”. Es persistente, impulsada por una combinación de malas políticas (políticas monetarias, fiscales y crediticias excesivamente laxas que se mantuvieron durante demasiado tiempo) y mala suerte. Nadie podría haber anticipado cuánto reduciría el impacto inicial de COVID-19 el suministro de bienes y mano de obra y crearía cuellos de botella en las cadenas de suministro globales. Lo mismo ocurre con la brutal invasión rusa de Ucrania, que provocó un fuerte aumento en la energía, los alimentos, los fertilizantes, los metales industriales y otros productos básicos. Mientras tanto, China ha continuado con su política de "COVID cero", que está creando cuellos de botella adicionales en el suministro. Si bien tanto los factores de demanda como los de oferta estaban en la mezcla, ahora se reconoce ampliamente que los factores de oferta han desempeñado un papel cada vez más decisivo. Esto es importante para las perspectivas económicas, porque la inflación impulsada por la oferta es estanflacionaria y, por lo tanto, aumenta el riesgo de que el endurecimiento de la política monetaria produzca un aterrizaje forzoso (aumento del desempleo y, potencialmente, una recesión). ¿Qué seguirá al endurecimiento actual de la Reserva Federal de EE. UU. y otros bancos centrales importantes? Hasta hace poco, la mayoría de los bancos centrales y la mayor parte de Wall Street pertenecían al “Team Soft Landing”. Pero el consenso ha cambiado rápidamente, e incluso el presidente de la Fed, Jerome Powell, reconoció que es posible una recesión, que un aterrizaje suave será " muy desafiante " y que todos deberían prepararse para el " dolor " que se avecina. El modelo del Banco de la Reserva Federal de Nueva York muestra una alta probabilidad de un aterrizaje forzoso, y el Banco de Inglaterra ha expresado puntos de vista similares sobre el Reino Unido. Varias instituciones destacadas de Wall Street ahora también han hecho de una recesión su escenario de referencia (el resultado más probable si todas las demás variables se mantienen constantes). La historia también apunta a problemas más profundos en el futuro. Durante los últimos 60 años en los Estados Unidos, cada vez que la inflación ha estado por encima del 5 % (hoy está por encima del 8 % ) y el desempleo ha estado por debajo del 5 % (ahora es del 3,5 % ), cualquier intento de la Fed de reducir la inflación hacia su objetivo del 2% ha provocado una recesión . Por lo tanto, un aterrizaje forzoso es mucho más probable que un aterrizaje suave, tanto en EE. UU. como en la mayoría de las demás economías avanzadas. ESTANFLACIÓN PEGAJOSA Además de los factores de corto plazo, los choques negativos de oferta y los factores de demanda en el mediano plazo harán que la inflación persista. Por el lado de la oferta, cuento once choques de oferta negativos que reducirán el crecimiento potencial y aumentarán los costos de producción. Entre ellos se encuentra la reacción violenta contra la hiperglobalización, que ha estado cobrando impulso y creando oportunidades para los políticos populistas, nativistas y proteccionistas, y la creciente ira pública por las marcadas desigualdades de ingresos y riqueza, que está dando lugar a más políticas para apoyar a los trabajadores y al “ Dejado atrás." Por bien intencionadas que sean, tales medidas contribuirán a una peligrosa espiral de salarios y precios. Otras fuentes de inflación persistente incluyen el aumento del proteccionismo (tanto de la izquierda como de la derecha), que ha restringido el comercio, impedido el movimiento de capital y aumentado la resistencia política a la inmigración, lo que a su vez ha ejercido una presión adicional al alza sobre los salarios. Las consideraciones estratégicas y de seguridad nacional han restringido aún más los flujos de tecnología, datos y talento, y los nuevos estándares laborales y ambientales, por importantes que sean, están obstaculizando tanto el comercio como las nuevas construcciones. Esta balcanización de la economía global es profundamente estanflacionaria y coincide con el envejecimiento demográfico, no solo en los países desarrollados sino también en las grandes economías emergentes como China. Debido a que los jóvenes tienden a producir y ahorrar más, mientras que las personas mayores gastan sus ahorros y requieren servicios mucho más costosos en el cuidado de la salud y otros sectores, esta tendencia también conducirá a precios más altos y un crecimiento más lento. ****Profesor emérito de economía de la Stern School of Business de la Universidad de Nueva York, es economista jefe de Atlas Capital Team , director ejecutivo de Roubini Macro Associates , cofundador de TheBoomBust.com. Fue economista sénior de asuntos internacionales en el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca durante la administración Clinton y ha trabajado para el Fondo Monetario Internacional, la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Mundial.