Los bancos centrales han logrado avances sustanciales en la lucha contra la inflación. En julio de 2022, la tasa de inflación media mundial era del 9,4%, la más alta desde 2008. El mes pasado, se había reducido al 2,9%.Esta disminución de la inflación ha sido generalizada: en el 90 por ciento de los países ahora es menor que en julio de 2022. Sin embargo, la guerra aún está por ganar. La inflación global es 0,7 puntos porcentuales más alta que en vísperas de la pandemia de COVID-19, a principios de 2020.En julio de 2022, la inflación se situó por encima de los rangos objetivo en todos los países cuyos bancos centrales han fijado metas de inflación. La proporción es mucho menor ahora, pero la inflación sigue superando los rangos objetivo en más del 40% de esos países. En resumen, los bancos centrales de las principales economías pueden tener buenas razones para comenzar a recortar las tasas de interés en los próximos meses. Sin embargo, es poco probable que las reduzcan drásticamente hasta que estén convencidos de que la inflación está firmemente encaminada a regresar a los rangos objetivo. Esto significa que la política monetaria seguirá siendo restrictiva, lo que implica que las economías de mercados emergentes y en desarrollo (EMDE) podrían enfrentar condiciones crediticias globales restrictivas durante algún tiempo. Mientras tanto, posibles perturbaciones en los mercados energéticos mundiales y en las cadenas de suministro podrían prolongar el dilema que enfrentan muchos bancos centrales: cómo reducir la inflación a los rangos objetivo y al mismo tiempo diseñar un aterrizaje suave. Un ritmo más lento de desinflación Desde que alcanzó su punto máximo en 2022, la inflación ha disminuido a nivel mundial y se ha acercado a los objetivos de los bancos centrales en muchas economías avanzadas y en los países de mercados emergentes y en desarrollo. El desplome de los precios de las materias primas (que cayeron casi un 40 por ciento entre mediados de 2022 y mediados de 2023) representó más de 2 puntos porcentuales de la reducción general de la inflación mundial entre 2022 y 2023. En lo que va de año, los precios de las materias primas se han mantenido en gran medida dentro de un rango, lo que limita la presión a la baja sobre la inflación. Mientras tanto, la inflación en los servicios al consumidor se ha mantenido obstinadamente alta este año en las economías avanzadas, a pesar de que informes recientes muestran que la inflación general está disminuyendo ligeramente más rápido en algunas economías importantes. La dinámica de la inflación ha mostrado variaciones significativas entre las regiones de mercados emergentes y economías en desarrollo. En Europa y Asia central se registraron tanto el mayor repunte de la inflación como la caída más pronunciada. La mayoría de los países de la región estuvieron muy expuestos a la invasión rusa de Ucrania y a las presiones sobre los precios de los alimentos y la energía que se derivaron de ella. En cambio, la inflación se ha mantenido baja y estable en la región de Asia oriental y el Pacífico, donde los subsidios moderaron el impacto de la caída mundial de los precios de las materias primas y persistió la capacidad ociosa. Se espera que la inflación caiga hasta alcanzar los objetivos del banco central en 2026 Se proyecta que la inflación continuará su trayectoria descendente, cayendo del 4,9 por ciento en promedio en 2023 al 3,5 por ciento en 2024, antes de alcanzar niveles ampliamente consistentes con los objetivos de inflación promedio de los países en 2025-26.Las encuestas sobre expectativas de inflación también implican una desinflación global gradual durante los próximos dos años. Se espera que la inflación básica se modere a medida que se modere la demanda de servicios, lo que aliviará la inflación de los servicios justo cuando la desinflación de los bienes alcance un mínimo. También se espera que una demanda más débil de servicios ayude a moderar el crecimiento salarial, en particular en las economías avanzadas. Se espera que las perturbaciones de la oferta sigan desapareciendo. Por último, las elevadas tasas de política real en las principales economías restringirán los componentes de la demanda sensibles a las tasas de interés .