De cara al 2025 el tipo de cambio presenta tres escenarios. Bajo un escenario central, el tipo de cambio podría ubicarse en promedio en 19.50 pesos por dólar, lo que implica una disminución hacia 19.25 pesos por dólar, asumiendo que Donald Trump no cumple ninguna de sus amenazas y no se genera mayor aversión al riesgo sobre la economía mexicana ni en el mundo. Se mantiene el amplio diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos, permitiendo la estabilidad del tipo de cambio. Asimismo, el Banco de Japón sube la tasa de interés en línea con lo esperado, pero se mantiene un amplio diferencial de tasas de interés entre México y Japón. Tampoco se dan recortes en la calificación crediticia de la deuda soberana y no ocurre un cierre parcial (o dura poco) en el gobierno de Estados Unidos. Con esto, las apuestas netas a favor del peso mexicano vuelven a incrementarse, con lo que el tipo de cambio disminuye hacia el nivel considerado de equilibrio. Bajo un escenario adverso, el tipo de cambio podría ubicarse en promedio en 21.00 pesos por dólar Bajo un escenario adverso, el tipo de cambio podría ubicarse en promedio en 21.00 pesos por dólar, alcanzando niveles de 23.00 pesos por dólar si Donald Trump cumple alguna de sus amenazas en contra de México, como estrategia para que México frene los flujos migratorios y el tráfico de sustancias ilícitas. El escenario asume que: 1) inicia un programa de deportaciones, afectando las remesas que llegan a México, 2) se impone arancel a productos específicos clave o se limita de alguna manera la llegada de productos mexicanos a Estados Unidos y/o 3) sigue la retórica de renegociar el T-MEC, en lugar de hacer la revisión programada. En este escenario se daría un debilitamiento de la actividad económica, por lo que el Banco de México podría hacer recortes adicionales de la tasa de interés, reduciendo el diferencial de tasas con Estados Unidos y propiciando el incremento de la especulación en contra del peso mexicano. Bajo un escenario optimista, el tipo de cambio podría promediar cerca de 18.70 pesos por dólar y bajar hacia 18.50 pesos. Este escenario se daría si hay mayor colaboración entre México y Estados Unidos, dejando de lado la narrativa de renegociación del T-MEC y la posibilidad de imposición de aranceles y de deportaciones masivas de mexicanos que viven en Estados Unidos. Bajo este escenario México ganaría más participación de mercado en las importaciones de Estados Unidos y se aumentaría (o al menos la expectativa) de crecimiento de la inversión extranjera directa. Por lo pronto el miércoles 18 la Reserva Federal de EEUU dará su último anuncio de política monetaria del año. Se espera un recorte de 25 pb. ****Directora de Análisis Económico en Grupo Financiero BASE