Por Alexander William Salter ¡La inflación ha vuelto! O eso es lo que los comentaristas quieren hacerte creer. El Índice de Precios al Consumidor ( IPC ) creció un 0,6 por ciento en agosto, significativamente más que los aumentos de seis meses anteriores. Los precios al consumidor han crecido un 3,7 por ciento en los últimos doce meses. Si los precios crecieran tan rápido como lo hicieron en agosto durante los próximos doce meses, la tasa de inflación anual sería del 7,2 por ciento. Eso parece un gran problema. Sin embargo, mire un poco más de cerca y verá que no estamos en malas condiciones. La inflación sigue teniendo una tendencia general en la dirección correcta. La Reserva Federal no debería considerar otra subida de tipos, al menos no todavía. El repunte de la inflación en agosto estuvo impulsado desproporcionadamente por los precios de la energía. Estos aumentaron un 5,6 por ciento sólo en agosto: ¡un cambio importante! En particular, la gasolina ha subido un 10,6 por ciento mensual. Pero recordemos que los precios de la energía son notoriamente volátiles. Con frecuencia aumentan en los meses de verano. E incluso aparte de las consideraciones estacionales, están sucediendo muchas cosas geopolíticamente que explican el encarecimiento de la energía. No deberíamos enfatizar demasiado este componente único del IPC. Para tener una mejor idea de cómo están aumentando otros precios, consideremos el IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía. El IPC subyacente aumentó sólo un 0,3 por ciento en agosto. Los dos meses anteriores fueron del 0,2 por ciento cada uno. Por tanto, el promedio de 3 meses es del 0,23 por ciento. Si esto se mantuviera durante los próximos doce meses, la tasa de inflación sería sólo del 2,8 por ciento. Si, en cambio, mantuviéramos la tasa de agosto durante los próximos doce meses, estaríamos ante una inflación del 3,6 por ciento. Esta cifra no es tan baja como nos gustaría, pero aún refleja tendencias desinflacionarias amplias. Más importante aún, esto no significa que la Reserva Federal deba considerar aumentar su objetivo de tasa de interés. El rango objetivo actual de los fondos federales es del 5,25 al 5,50 por ciento. Ajustando por inflación usando las cifras de inflación de 2,8 por ciento y 3,6 por ciento, la tasa real de fondos federales está entre 1,65 y 2,7 ​​por ciento. La mayoría de los economistas estiman que la tasa ajustada a la inflación consistente con los fundamentos económicos (uso máximo sostenible de recursos) está entre 0,57 y 1,14 por ciento. Para decirlo claramente, la política monetaria ya es lo suficientemente estricta. El trabajo de la Reserva Federal ahora es mantener el rumbo. Por supuesto, habrá un flujo interminable de artículos durante los próximos días preocupándose por cómo interpretará la Reserva Federal estos datos. Parte del problema es que la Reserva Federal está inventando las cosas sobre la marcha . No sabemos qué hará la Reserva Federal, porque la propia Reserva Federal no sabe qué hará. Ése es el problema de la discreción período por período en la política monetaria: es inherentemente ad hoc. Podríamos darnos cierta tranquilidad sobre la estabilidad y continuidad de las políticas si la Reserva Federal hiciera más predecibles sus acciones. ¿ Puedo sugerir una regla de política monetaria? ***Profesor asociado de economía Georgie G. Snyder en la Facultad de Negocios Rawls e investigador de economía comparada en el Instituto de Libre Mercado, ambos en la Universidad Tecnológica de Texas.