Por Alexander William Salter ¿Cuál es el sentido de la política monetaria ? ¿Por qué la oferta monetaria necesita cambiar alguna vez? Después de todo, el dinero es solo una herramienta para facilitar el comercio. Siempre que haya suficiente dinero para realizar transacciones, no está claro por qué necesitaríamos más. La riqueza de una economía depende de los recursos naturales, la mano de obra, el capital, la tecnología y las instituciones legales, no de las hojas verdes de papel en nuestras billeteras. Aunque este punto de vista es correcto a largo plazo, tener muy poco o demasiado dinero en la economía resulta en todo tipo de problemas a corto plazo. Si bien el crecimiento económico puede tener poco que ver con el dinero, el ciclo económico tiene mucho. La idea más importante de la teoría de precios es que los precios de mercado transmiten información sobre la escasez relativa de recursos. Los mercados son una vasta red de comunicación, con señales en forma de precios transmitidas por la oferta y la demanda. Los precios ayudan a los consumidores a presupuestar con prudencia y a las empresas a producir de manera rentable. Debido a que sus acciones están coordinadas por el mecanismo de precios, los planes de los productores tienden a encajar con los planes de los consumidores. Pero el sistema de precios de mercado requiere algunas cosas para funcionar. Uno de ellos es el dinero, que es el denominador común para comparar líneas de consumo y producción. De hecho, el dinero tiene un “mercado” propio; además de la oferta monetaria, es importante hablar de la demanda monetaria. Sin embargo, tenga cuidado. La demanda de dinero realmente significa cuánto de nuestros ingresos queremos mantener en forma de dinero o sustitutos cuasi-dinero, como cuentas corrientes o fondos mutuos de débito. No es cuánto dinero nos gustaría tener. Piense en la asignación de cartera, no en los flujos de consumo. Si la oferta y la demanda de dinero coinciden, todo está bien. Los precios hacen su trabajo de comunicar los costos de oportunidad del consumo y la producción. Pero, ¿qué pasa si la oferta y la demanda de dinero no coinciden? Ahora tenemos un problema. El " precio " del dinero, que en realidad es solo su poder adquisitivo, debe ajustarse para "limpiar" el mercado monetario, volviendo a igualar la oferta y la demanda. Debido a que el dinero es aproximadamente la mitad de todos los intercambios, los ajustes en el mercado monetario se extienden a los mercados de bienes y servicios. Piense en una economía como una rueda. Varios mercados son radios. El mercado de dinero es el eje. Una rueda puede funcionar con unos pocos, o incluso muchos, radios rotos. Pero si el cubo está roto, la rueda no sirve. Asimismo, si el mercado monetario es turbulento, los precios del mercado no reflejarán con precisión las condiciones reales de oferta y demanda. Los consumidores y productores recibirán señales falsas sobre cuán valiosos son algunos recursos en comparación con otros. Y cuando los precios de mercado generan mala información, la gente toma malas decisiones. A este desajuste entre la demanda y la oferta en el mercado de dinero lo llamamos desequilibrio monetario .. Demasiado dinero crea inflación, ya que las personas intentan gastar sus saldos de efectivo en exceso. Si bien el resultado final es un dólar permanentemente más débil, a lo largo de la ruta de transición, los recursos pueden asignarse incorrectamente a medida que los precios aumentan a tasas diferenciales. Supongamos, por ejemplo, que los salarios aumentan un 10 por ciento pero el precio del bistec solo aumenta un 2 por ciento. Si estos cambios son impulsados ​​por problemas de suministro de dinero, en lugar de cambios reales en la oferta y la demanda, es probable que la gente compre más bistec de lo que compraría en una economía que funciona bien. Y, dada la causa, es probable que también se produzcan errores de precios en otros mercados. El nuevo patrón de actividad económica resultante del desequilibrio monetario es un error. Tendremos que pagar por eso eventualmente, en forma de costosos reajustes en salarios, precios y cadenas de suministro. Asimismo, muy poco dinero provoca una recesión innecesaria. A medida que los hogares buscan reconstruir sus saldos de efectivo, las empresas experimentan una caída en las ventas. Malinterpretando esto como una disminución de la demanda, despiden trabajadores y reducen la producción. El dólar eventualmente se fortalece, el proceso de ajuste termina y la economía vuelve al “pleno empleo”. Pero mientras tanto tuvimos una recesión costosa e innecesaria. El objetivo de las instituciones monetarias, es decir, las reglas y procesos que utilizamos para gobernar la oferta monetaria, es evitar el desequilibrio monetario. Sería bueno si esas instituciones aumentaran la oferta monetaria cuando aumenta la demanda de dinero y la redujeran cuando disminuye la demanda de dinero. De esa manera podemos permanecer lo más cerca posible del equilibrio monetario, evitando las desagradables consecuencias tanto del exceso de oferta como del exceso de demanda en el mercado monetario. Por supuesto, qué tan bien funcionan nuestras instituciones monetarias es una cuestión empírica. Históricamente, la Reserva Federal de los Estados Unidos ha sido bastante mala en su trabajo. Sin embargo, el mal desempeño de la Fed no invalida la conveniencia de contar con algunas instituciones que puedan hacer bien el trabajo . A la larga, la oferta monetaria no es tan importante. Pero en el corto y mediano plazo, es bastante importante. Hay buenas razones para que cambie la oferta monetaria. No permita que la ineptitud de la Fed nos distraiga de la tensión económica fundamental creada por el dinero. ****Profesor asociado de economía en Rawls College of Business y becario de investigación de economía comparativa en el Free Market Institute, ambos en Texas Tech University.