New Haven - En lo que respecta a la economía china, he sido un optimista congénito durante más de 25 años. Pero ahora tengo serias dudas. El gobierno chino ha apuntado a su dinámico sector tecnológico, el motor de la Nueva Economía de China. Sus acciones recientes son sintomáticas de un problema más profundo: los esfuerzos del estado por controlar la energía de los espíritus animales. El Sueño Chino, la visión aspiracional del presidente Xi Jinping de un “gran país socialista moderno” para 2049, ahora podría estar en riesgo. Al principio, parecía que las autoridades estaban preocupadas por un problema de personal único cuando enviaron un mensaje severo al irreverente Jack Ma, fundador de Alibaba, la plataforma de comercio electrónico más grande del mundo. Los comentarios inoportunos de Ma en un foro financiero de Shanghai a fines de octubre de 2020 sobre la mentalidad de "casa de empeño" del sistema financiero chino centrado en los bancos cruzaron la línea para los líderes de China. A principios del mes siguiente, una oferta pública inicial récord de 34.000 millones de dólares para Ant Group, la gigantesca escisión de fintech de Alibaba, se canceló menos de 48 horas antes de la cotización programada. Cinco meses después, la propia Alibaba fue multada con un récord de 2.800 millones de dólares por presuntas violaciones antimonopolio. Y ahora es el turno de Didi Chuxing Didi, el servicio chino de viajes compartidos similar a Uber, aparentemente tuvo la audacia de recaudar 4.400 millones de dólares en los mercados de capitales de Estados Unidos, a pesar de los rumores de las objeciones de los funcionarios chinos. Después de forzar la eliminación de más de 25 de las aplicaciones de Didi de las plataformas de Internet chinas, los rumores sobre una multa que podría exceder la multa anterior impuesta a Alibaba, o incluso una posible exclusión de la lista, son rampantes. Además, hay indicios de una represión contra muchas otras empresas tecnológicas chinas líderes, como Tencent (conglomerado de Internet), Meituan (entrega de alimentos), Pinduoduo (comercio electrónico), Full Truck Alliance (aplicaciones de llamada de camiones Huochebang y Yunmanman), Kanzhun's Boss Zhipin (contratación) y empresas de tutoría privada en línea como TAL Education Group y Gaotu Techedu. Y todo esto sigue a la represión de alto perfil de China contra las criptomonedas . No es que falten razones, en algunos casos, como las criptomonedas, razones perfectamente legítimas, para la campaña anti-tecnología de China. La seguridad de los datos es la justificación más citada. Esto es comprensible en un sentido, considerando el alto valor que el liderazgo chino otorga a sus reclamos de propiedad sobre Big Data, el combustible de alto octanaje de su impulso hacia la inteligencia artificial. Pero también huele a hipocresía en el sentido de que gran parte de los datos se han recopilado de la mirada subrepticia del estado de vigilancia. Sin embargo, el problema no es la justificación. Las acciones siempre pueden explicarse o racionalizarse después del hecho. La cuestión es que, por la razón que sea, las autoridades chinas están utilizando ahora toda la fuerza de la regulación para estrangular los modelos de negocio y la capacidad de financiación del sector más dinámico de la economía. El asalto a las empresas tecnológicas tampoco es el único ejemplo de movimientos que restringen la economía privada. Los consumidores chinos también están sufriendo. El rápido envejecimiento de la población y las redes de seguridad social inadecuadas para los ingresos de jubilación y la atención médica han perpetuado la falta de voluntad de los hogares para convertir el ahorro preventivo en gasto discrecional en artículos como vehículos de motor, muebles, electrodomésticos, ocio, entretenimiento, viajes y otras trampas de los consumidores más maduros. Sí, la escala absoluta de estas actividades, como todo en China, es grande. Pero como porcentaje de su economía en general, el consumo de los hogares sigue siendo menos del 40% del PIB, con mucho, el porcentaje más pequeño de cualquier economía importante. La razón es que China aún tiene que crear una cultura de confianza en la que su vasta población esté lista para un cambio transformador en los patrones de ahorro y consumo. Solo cuando los hogares se sientan más seguros acerca de un futuro incierto, ampliarán sus horizontes y aceptarán aspiraciones de estilos de vida más expansivos. Se necesitará nada menos que eso para que finalmente tenga éxito un reequilibrio de la economía de China impulsado por los consumidores. La confianza entre las empresas y los consumidores es un pilar fundamental de cualquier economía. Los economistas ganadores del Premio Nobel George Akerlof y Robert Shiller ven la confianza como la piedra angular de una teoría más amplia de los “espíritus animales”. Esta noción, ampliamente popularizada por John Maynard Keynes en la década de 1930, se considera mejor como un "impulso espontáneo a la acción" que lleva la demanda agregada mucho más allá de los fundamentos del ingreso personal o las ganancias corporativas. Keynes veía a los espíritus animales como la esencia del capitalismo. Para China, con su modelo mixto de socialismo basado en el mercado, los espíritus animales operan de manera diferente. El estado desempeña un papel mucho más activo en la orientación de los mercados, las empresas y los consumidores que en otras economías importantes. Sin embargo, la economía china, no menos que otras, todavía requiere una base de confianza - confianza en la coherencia de las prioridades de liderazgo, en una gobernanza transparente y en una supervisión reguladora inteligente - para prosperar. La China moderna carece de esta base de confianza que sustenta los espíritus animales. Pero si bien esto ha sido durante mucho tiempo un obstáculo para el consumismo chino, ahora la desconfianza se está infiltrando en el sector empresarial, donde el asalto del gobierno a las empresas de tecnología es contrario a la creatividad, la energía y el trabajo duro que requieren para crecer y prosperar en un entorno intensamente competitivo. Con frecuencia he planteado preocupaciones sobre los excesos del ahorro preventivo impulsado por el miedo como un impedimento importante para el reequilibrio chino impulsado por el consumidor. Pero los recientes movimientos de las autoridades contra el sector tecnológico podrían ser un punto de inflexión. Sin energía empresarial, se minarán los jugos creativos de la Nueva Economía de China, junto con las esperanzas de una oleada de innovación autóctona prometida desde hace mucho tiempo. El creciente déficit de los espíritus animales en China podría asestar un golpe severo, potencialmente letal, a mi propio pronóstico optimista de larga data para la "Próxima China", el título de un curso que he impartido en Yale durante los últimos 11 años. Como advierto a mis alumnos en la primera clase, el programa de estudios es un objetivo en movimiento. Stephen S. Roach, miembro de la facultad de la Universidad de Yale y ex presidente de Morgan Stanley Asia. Autor de Unbalanced: The Codependency of America and China . Imagen: Exonegocios.