Nueva York.- Aproximadamente medio año después de la presidencia de Joe Biden, es hora de considerar cómo se compara la doctrina económica de su administración con la del expresidente Donald Trump y las administraciones demócratas y republicanas anteriores. La paradoja es que la “doctrina Biden” tiene más en común con las políticas de Trump que con las de la administración de Barack Obama, en la que el actual presidente sirvió anteriormente. La doctrina neo-populista que surgió bajo Trump ahora está tomando forma completa bajo Biden, marcando una ruptura radical con el credo neoliberal seguido por todos los presidentes desde Bill Clinton hasta Obama. Trump se postuló como un populista, compadeciéndose de los obreros blancos dejados atrás, pero gobernó más como un plutócrata, recortando los impuestos corporativos y debilitando aún más el poder del trabajo frente al capital. No obstante, su agenda contenía algunos elementos verdaderamente populistas, particularmente cuando se compara con el enfoque radicalmente pro-Big Business que los republicanos han perseguido durante décadas. Si bien las administraciones de Clinton, George W. Bush y Obama diferían cada una a su manera, su posición básica sobre cuestiones clave de política económica era la misma. Por ejemplo, todos abogaron por acuerdos de liberalización comercial y favorecieron un dólar fuerte, ya que lo vieron como una forma de reducir los precios de importación y apoyar el poder adquisitivo de las clases trabajadoras frente a la creciente desigualdad de ingresos y riqueza. Cada una de estas administraciones anteriores también respetó la independencia de la Reserva Federal de los Estados Unidos y apoyó su compromiso con la estabilidad de precios. Todos siguieron una política fiscal moderada, recurriendo a estímulos (recortes de impuestos y aumentos del gasto) principalmente como respuesta a las recesiones económicas. Finalmente, las administraciones de Clinton, Bush y Obama fueron relativamente acogedoras con las grandes tecnologías, las grandes empresas y Wall Street. Cada uno presidió la desregulación de los sectores de bienes y servicios, creando las condiciones para la concentración actual del poder oligopólico en los sectores empresarial, tecnológico y financiero. Junto con la liberalización del comercio y los avances tecnológicos, estas políticas impulsaron las ganancias corporativas y redujeron la participación del trabajo en el ingreso total, exacerbando así la desigualdad. Los consumidores estadounidenses se beneficiaron del hecho de que las empresas ricas en ganancias podrían traspasar algunas de las ganancias obtenidas de la desregulación (a través de precios más bajos y baja inflación), pero eso fue todo. Las doctrinas económicas de Clinton, Bush y Obama eran todas fundamentalmente neoliberales y reflejaban una creencia implícita en la economía de goteo. Pero las cosas comenzaron a moverse en una dirección más neopopulista y nacionalista con Trump, y estos cambios se han cristalizado bajo Biden.2 Si bien Trump fue más duro con su proteccionismo, Biden, no obstante, está aplicando políticas comerciales nacionalistas y orientadas hacia adentro similares. Mantuvo los aranceles de la administración Trump sobre China y otros países, e introdujo políticas de adquisiciones más estrictas para "comprar estadounidenses", así como políticas industriales para reorientar sectores de fabricación clave. Igualmente importante, la disociación más amplia entre China y Estados Unidos y la carrera por el dominio en el comercio, la tecnología, los datos, la información y las industrias del futuro ha continuado. De manera similar, aunque Biden no ha seguido formalmente a Trump al exigir un dólar más débil y intimidar a la Fed para financiar los grandes déficits presupuestarios creados por sus políticas, su administración también ha promulgado medidas que requieren una cooperación más estrecha de la Fed. De hecho, Estados Unidos ha pasado a un estado de monetización permanente de la deuda de facto, si no de jure, una política que comenzó con Trump y el presidente de la Fed, Jerome Powell.1 Bajo este arreglo, si la inflación aumentara moderadamente, la Fed tendría que adoptar una política de negligencia benigna, porque la alternativa - una política monetaria antiinflacionaria estricta - desencadenaría un colapso del mercado y una recesión severa. Este cambio en la postura de la Fed representa otra ruptura brusca con respecto a la era 1991-2016. Además, dados los grandes déficits gemelos de Estados Unidos, la administración Biden ha renunciado a seguir una política de dólar fuerte. Si bien no favorece tan abiertamente a un dólar más débil como lo hizo Trump, ciertamente no le importaría un cambio de moneda que pudiera restaurar la competitividad de Estados Unidos y reducir el creciente déficit comercial del país. Para revertir la desigualdad de ingresos y riqueza, Biden favorece las grandes transferencias directas y los impuestos más bajos para los trabajadores, los desempleados, los empleados parcialmente y los que se quedan atrás. Nuevamente, esta es una política que comenzó bajo Trump, con la Ley de Ayuda, Alivio y Seguridad Económica para el Coronavirus (CARES) de $ 2 billones y el proyecto de ley de estímulo de $ 900 mil millones que se aprobó en diciembre de 2020. Con Biden, EE. UU. Ha aprobado otro estímulo de $ 1.9 billones paquete y ahora está considerando $ 4 billones de gasto adicional en infraestructura, ampliamente definido. Si bien Biden está presionando por una tributación más progresiva que Trump, la capacidad de su administración para aumentar los impuestos está limitada. Por lo tanto, al igual que con Trump, los grandes déficits fiscales se financiarán nuevamente principalmente con deuda que la Fed se verá obligada a monetizar con el tiempo. Biden también canalizará una reacción pública contra las grandes empresas y las grandes tecnologías que comenzaron bajo Trump. Su administración ya ha tomado medidas para frenar el poder corporativo a través de la aplicación de leyes antimonopolio, cambios regulatorios y, finalmente, legislación. En cada caso, el objetivo es reasignar una parte del ingreso nacional del capital y las ganancias al trabajo y los salarios. Así, Biden ha salido por la puerta con una agenda económica neo-populista más cercana a la de Trump que a la de la administración Obama. Pero este cambio doctrinal no es sorprendente. Siempre que la desigualdad se vuelve excesiva, los políticos, tanto de derecha como de izquierda, se vuelven más populistas. La alternativa es dejar que la desigualdad desenfrenada se convierta en una fuente de conflicto social o, en casos extremos, en una guerra civil o una revolución . Era inevitable que el péndulo de la política económica estadounidense pasara de neoliberal a neopopulista. Pero este cambio, aunque necesario, traerá consigo sus propios riesgos. Las deudas públicas y privadas masivas significan que la Fed seguirá en una trampa de deuda. Además, la economía será vulnerable a los choques de oferta negativos de la desglobalización, el desacoplamiento entre Estados Unidos y China, el envejecimiento de la sociedad, las restricciones migratorias, la moderación del sector empresarial, los ataques cibernéticos, el cambio climático y la pandemia de COVID-19. Las políticas fiscales y monetarias flexibles pueden ayudar a aumentar la participación de los trabajadores en los ingresos por ahora. Pero, con el tiempo, los mismos factores podrían desencadenar una mayor inflación o incluso estanflación (si surgen esos bruscos shocks negativos de oferta). Si las políticas para reducir la desigualdad conducen a aumentos insostenibles de la deuda pública y privada, se podría preparar el escenario para el tipo de crisis de deuda estanflacionaria sobre la que advertí a principios de este verano. *Nouriel Roubini, presidente de Roubini Macro Associates , es un ex economista senior de asuntos internacionales en el Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca durante la administración Clinton. Ha trabajado para el Fondo Monetario Internacional, la Reserva Federal de los Estados Unidos y el Banco Mundial Imagen: cointelegraph