Por Alexander William Salter a economía estadounidense es mucho más débil de lo que debería ser. El desempleo es bajo , pero esto exagera nuestra fortaleza económica dadas las preocupantes tendencias a largo plazo en la participación de la fuerza laboral . La inflación sigue siendo más del doble del objetivo de la Reserva Federal. El crecimiento de la producción real es anémico . Tenemos muchos trabajadores, mucho capital y abundantes recursos naturales. Entonces, ¿por qué los recientes años de auge de 2018-2020 parecen otra era? El estancamiento no es un hecho de la vida. Es una elección de política. Y las políticas que hemos elegido desde 2020 no nos han servido bien. No hemos logrado frenar la creciente demanda agregada, mientras que al mismo tiempo leyes y regulaciones contraproducentes han sofocado la oferta agregada. Los bienes son más escasos y más caros de lo que deberían ser. No tiene que ser de esta manera. Al corregir la inestabilidad del lado de la demanda, podemos sentar las bases para una reactivación del lado de la oferta. El lado de la demanda de la economía es la economía del dólar. El lado de la oferta de la economía es la economía real (bienes y servicios). El primero es el ámbito de las transacciones y pagos ordinarios. Este último es el ámbito de las asignaciones reales de recursos, que determinan la prosperidad a largo plazo. Aunque conceptualmente separadas, estas dos economías se superponen significativamente en el corto plazo. Parafraseando una conocida máxima económica : cuando la economía del dólar se tambalea, la economía real se tambalea. El sistema de precios, no el sistema político, debe asignar la gran mayoría de los escasos recursos de la sociedad. El sector privado enfrenta fuertes incentivos para crear valor para los consumidores. El sector público no enfrenta tal presión; en todo caso, es maximizar el desperdicio en lugar de maximizar el valor. Necesitamos estructurar nuestras instituciones político-económicas para que el lado de la demanda de la economía mantenga la producción y el empleo tan altos como puedan ser sostenibles. Las condiciones de la oferta determinan entonces los mejores usos de la mano de obra, el capital y los recursos naturales. A la larga, la riqueza depende de la productividad. No se puede consumir más de lo que se produce. El trabajo de la política de estabilización del lado de la demanda es mantenernos máximamente productivos. En la jerga económica, queremos encontrar el punto correcto en la frontera de posibilidades de producción: de todas las combinaciones de automóviles, computadoras, insulina, chuletones, chaquetas deportivas, vacaciones europeas y otros incontables bienes que podríamos producir, queremos la combinación que maximiza el bienestar de la sociedad. Al garantizar que los precios del dólar reflejen la escasez real de recursos, la estabilidad del lado de la demanda crea la base para el florecimiento del lado de la oferta. Para estabilizar la economía del lado de la demanda, necesitamos que el gasto nominal siga creciendo a un ritmo constante y predecible. El gasto nominal es el valor de todas las transacciones, expresado en dólares corrientes. Los economistas a veces lo llaman "demanda agregada". La Fed está en una posición única para estabilizar el gasto nominal. Al compensar los cambios en la demanda de dinero con los cambios en la oferta monetaria, el banco central puede evitar que las fluctuaciones nominales desvíen a la economía real. Un gasto nominal estable significa que las consideraciones del lado de la oferta, es decir, la productividad, serán el único impulsor importante de las fluctuaciones económicas. No existe tal cosa como una política económica perfecta, pero esto es lo mejor que hay. La política monetaria determina en última instancia la demanda agregada. La política fiscal puede cambiar su composición, pero rara vez afecta su nivel. Esto sugiere una división del trabajo entre el banco central por un lado y el Congreso y el presidente por el otro. La Fed es responsable de mantener estables las condiciones de la demanda. El Congreso y el Presidente deben hacer consideraciones de gasto basadas en la ventaja comparativa del sector público, como la defensa nacional. La demanda estable es solo la mitad de la batalla. También necesitamos políticas de aumento de la oferta. Eso significa que tenemos que controlar el gasto público. El reciente acuerdo sobre el techo de la deuda es un comienzo aceptable, pero solo eso. Cuando el gobierno consume una mayor parte de los recursos de la sociedad, todos nos empobrecemos porque los recursos se desvían de los fines productivos. Necesitamos topes estrictos en el gasto a nivel federal. Debe crecer, como máximo, por la suma del crecimiento de la población y la inflación, manteniendo constantes los recursos reales utilizados por ciudadano. Nuestro objetivo final es reducir el consumo del Tío Sam como parte de la economía. El poder económico de los Estados Unidos se basa en la libre empresa. Los asaltos a la propiedad privada y al estado de derecho por parte de funcionarios de Washington amenazan el sistema del que depende nuestra prosperidad. El público debe exigir que sus funcionarios electos tomen las riendas del gobierno y lo redirijan hacia fines productivos y no parasitarios. Eso significa desarrollar instituciones y políticas que estabilicen la demanda mientras liberan la oferta. Hemos tenido una inflación baja, muchos empleos y un crecimiento sólido antes. Podemos tenerlo de nuevo. **** Profesor asociado de economía de Georgie G. Snyder en Rawls College of Business y becario de investigación de economía comparativa en el Free Market Institute, ambos en Texas Tech University.