Por Pedro San Onge ¿Se convertirá la inflación en estanflación? Con la inflación alcanzando máximos de 40 años, es la pregunta del momento. Actualmente, Wall Street y la Fed dicen que no, pronosticando un respetable 3,7% real para 2022, 2,7% para 2023 y 2,3% para 2024 . Estas no son impresiones épicas, pero tampoco están cerca de la recesión. Por supuesto, ese mismo equipo de ensueño de Wall Street y la Fed se perdió la inflación en un grado épico el año pasado: a mediados de octubre de 2021, la encuesta de economistas del Wall Street Journal pronosticó una inflación del 5,25% para diciembre, solo dos meses después el IPC real en diciembre fue del 9,5% anualizado y del 7,1% interanual. Eso es bastante vergonzoso para una predicción de dos meses de un gran agregado como la inflación. Por cierto, en esa misma encuesta, el economista mediano predijo que las cadenas de suministro se liquidarán en junio de este año, solo faltan 4 meses. Así que veremos si están igualmente engañados o, como el mono pródigo que lanza dardos , aciertan. Entonces, ¿los monos están en pleno crecimiento? O, como “inflación transitoria”, ¿volverán a tirar lo que normalmente tiran los monos? Datos ruidosos, política ruidosa El problema hasta ahora es que los datos son muy ruidosos debido a las interrupciones de Covid: si los gobiernos imponen, luego eliminan y luego vuelven a imponer medidas según la última encuesta de opinión, tienen muchos problemas para ajustarse estadísticamente. Aún así, las interrupciones de Covid se están reduciendo gradualmente, lo que significa que estamos comenzando a tener una idea de cómo se ve la economía subyacente. Como dijo Warren Buffett: "Cuando baja la marea, vemos quién nada sin traje". Las restricciones de Covid son, cada vez más, una marea que baja. Así que ahora vemos lo que queda. En resumen, no es bonito. La Reserva Federal de Atlanta hace una evaluación del PIB casi en tiempo real, y dicen que ahora es del 0,7% real. Se trata del crecimiento de la población de EE. UU., lo que significa que la economía está, en este momento, estancada. También conocido como estancamiento. Mientras tanto, por supuesto, la inflación continúa sorprendiendo al alza, bueno, sorprendiendo a Wall Street y a la Reserva Federal, no necesariamente sorprendiéndonos a muchos de nosotros, llegando el mes pasado a un 8,0 % anualizado para el mes, un flamante 7,5 % año tras año. . Ponga esos dos juntos y obtendrá una estanflación: precios en aumento mientras la economía se estanca. Según la Reserva Federal de Atlanta, ya estamos allí. Entonces, ¿continuará? Examinaré brevemente lo que creo que son las amenazas al crecimiento, y lo que creo que son las probabilidades de que pasemos silbando por el cementerio y volvamos a un crecimiento decente, con o sin inflación. O, por otro lado, el caso bajista donde la economía se derrumba en una repetición de la década de 1970: precios altísimos, empleos escasos, ciudades distópicas y declive nacional. El caso del oso Las dos mejores formas en que un gobierno puede colapsar una economía son las regulaciones y los impuestos . Ambos suprimen el crecimiento año tras año, pero para provocar realmente un colapso, uno o ambos tienen que empeorar mucho, idealmente de repente. Por el momento, las principales subidas de impuestos están fuera de la mesa en el futuro previsible. Esto se debe a que Biden y los demócratas del Congreso son impopulares y tienen una mayoría mínima, mientras que el consenso de DC es que el Partido Republicano volverá a tomar el Congreso en 2022, poniendo fin a los sueños de aumento de impuestos de los manipuladores de Biden. Por supuesto, algunos estados ya están tratando de aumentar los impuestos, como California , pero los estados solo pueden aumentar hasta cierto punto antes de que las empresas se vayan. De hecho, con tantos trabajadores de altos ingresos ahora independientes de la ubicación gracias a esos mismos bloqueos de Covid, estados como California podrían ver algo nuevo: miles de familias de seis cifras que huyen hasta Arizona, Texas o Florida. Entonces, dadas esas limitaciones, no creo que los impuestos nos derrumben a menos que los estadounidenses se despierten una mañana y decidan que, después de todo, les gusta Joe Biden. Te dejaré correr esas probabilidades. Sin embargo, lo que es bastante amenazante son las regulaciones. Los aumentos de regulación al estilo de los años 70 son, como los impuestos, neutralizados por la impopularidad de Biden y la escasa mayoría del Congreso. Pero todavía hay mucho daño que puede provenir de las Órdenes Ejecutivas (EO) de Biden. Si no es estadounidense, o si tiene un sano desinterés en DC, en el sistema de Estados Unidos las EO son amplios poderes que un presidente tiene para imponer una variedad de mandatos y restricciones en toda la economía. Trump los usó con entusiasmo para minimizar el daño económico, y los manejadores de Biden podrían usarlos con el mismo entusiasmo para maximizar el daño económico. Ahora, no hemos escuchado mucho sobre las EO todavía, ya que toman tiempo para cumplir con las reglas administrativas, por lo que se mantienen. Pero hay todo un desfile de ellos bajando por la pica. He escrito recientemente sobre un lote que ataca criptografía , y otros que apuntan a los mercados financieros podrían perjudicar catastróficamente el crecimiento. Todo con más por venir: tenemos a Biden por otros 3 años. Una gran cantidad de ruina Entonces, sí, hay amenazas. Pero es importante alejarse y recordar que Estados Unidos no es solo el gobierno: hay 300 millones de nosotros ahí afuera, construyendo, creando, esforzándonos para sortear el daño de la política gubernamental. Esto está muy bien captado en la famosa respuesta de Adam Smith a un colega presa del pánico por la política: "Muchacho, hay mucha ruina en un país". Las pólizas siempre se ven horribles en el mar, pero nosotros, las personas, generalmente logramos convertirlas en pequeñas olas cuando llegan a la costa. No todas las políticas, la década de 1970 sucedió, pero la mayoría de las veces. Esto significa que incluso una serie constante de nuevas OE se enfrentan al duro trabajo día tras día que mueve el mundo de esos 300 millones de estadounidenses que los burócratas y los políticos están tratando de destruir. Hace poco vi un programa de televisión en el que el gobierno local cerró el puente que necesitaba un maderero, y su respuesta fue reflotar una barcaza hundida, taparla con $10 en cera de inodoro y hacer flotar los troncos. Multiplique eso por 300 millones y Washington se enfrenta a un ejército —muchos ejércitos— cuando está tratando de colapsar nuestra economía. Para ilustrar el poder de este Ejército Popular, incluso en la década de 1970, el peor fracaso político en una vida, el crecimiento del PIB real se desplomó, sí, pero cayó del 4,5% en la década de 1960 al 3,2% en la década de 1970, una caída de un tercio. Esa caída de un tercio significó millones de desempleados y ciudades colapsadas, sin duda, pero tampoco significó que estuviéramos comiendo gatos domésticos y fortificando estaciones de servicio con ballestas pesadas . Ellos destruyen, nosotros construimos, y somos más que ellos. Ahora, todo es posible, y las amenazas a la economía real posiblemente podrían dispararse si Washington acepta algún plan lo suficientemente estúpido . Pero dada la clara impopularidad tanto de Biden como del Congreso, creo que los escenarios estándar de desastre de impuestos y regulación son poco probables. En cambio, seguimos cojeando con las políticas pésimas pero no catastróficas que tenemos. Conclusión La política sugiere que no necesariamente nos recuperaremos: los impuestos, las regulaciones y las dádivas existentes mantienen la producción silenciada, prolongando los ajustes de la cadena de suministro, y es probable que los idiotas de Washington continúen con ambas cosas. Pero no creo que las probabilidades de un colapso inducido por la política sean altas. Es muy pronto para apostar por ellos como inversor y, de todos modos, tus inversiones no deben basarse en el crecimiento económico , prepárate para lo peor , pero apuesta por lo más probable. Punto final, todo esto viene con una gran advertencia: la Reserva Federal. El ritmo de creación de dinero de la Fed desde Covid no tiene precedentes, mientras que la propia Fed admite cada vez más que sus modelos son ciegos, por lo que culpa a Covid. Junte todo esto y la Fed es, efectivamente, un automóvil que conduce de noche, muy rápido, sin luces delanteras. Esa es una amenaza real, probablemente en un grado sin precedentes. ****Académico asociado del Instituto Mises y miembro de investigación económica de la Fundación Heritage.