Por David Sukoff Cuenta la leyenda que en 1974 Arthur Laffer explicó la economía del lado de la oferta en una servilleta y nació la Curva de Laffer. Concluyó la servilleta con "¡las consecuencias son obvias!" En ese caso particular, fue que cuando gravas algo más, obtienes menos. Y lo contrario importante: los impuestos más bajos aumentan el crecimiento económico. (La Curva de Laffer se utilizó para demostrar que , en algunos casos, reducir drásticamente las tasas impositivas puede aumentar los ingresos fiscales). De manera similar, se podrían hacer demostraciones simples para mostrar que aumentar el salario mínimo reduce el empleo , o que el libre comercio beneficia a ambas partes. Con toda la consternación reciente sobre la inflación, hace mucho tiempo que deberíamos adoptar el enfoque de la servilleta para mostrar una verdad simple: imprimir dinero es la causa principal de la inflación. Claro, podríamos escribir libros, artículos académicos, celebrar reuniones en el ayuntamiento y debatir sin cesar. Sin embargo, para algunas cuestiones económicas, solo se requiere una servilleta. Para que las matemáticas de la servilleta sean aplicables, la explicación debe ser intuitivamente obvia, empíricamente obvia y, por supuesto, las matemáticas se pueden demostrar en una servilleta (o, el corolario de la regla matemática de la servilleta, una pieza de FEE de 900 palabras). El doble golpe, por supuesto, es que el gobierno no solo imprimió dinero, causando inflación , sino que lo hizo en medio de una pandemia que aplasta la economía. En primer lugar, debemos darnos cuenta de que la inflación es, ante todo, un fenómeno monetario. Cuando se imprime dinero, los precios en una economía aumentan. Período Para la servilleta de inflación, podríamos comenzar dibujando un gráfico histórico de la oferta monetaria . No es una coincidencia que el punto de inflexión sea marzo de 2020. Fue justo cuando el gobierno federal intensificó la imprenta y, he aquí, la inflación se ha disparado desde entonces.

La ecuación intuitiva y elegante para el espacio restante en la servilleta implica una fracción. El denominador es la oferta total de dinero. El numerador puede representar casi cualquier cosa. Para la servilleta, es simplemente X. Si se aumenta el denominador, entonces el valor de X, relativo a la cantidad de dinero en el sistema, es menor. Como ejemplo, algunas personas están atrapadas en una isla donde los únicos bienes en la economía son los cocos. La cantidad total de dinero entre la gente es $100. El lunes, los cocos se venden a $5 cada uno. Si el martes el gobierno de la isla imprime otros $100 y no pasa nada más, entonces el precio de un coco será de $10. Como ecuación, esto sería 5/100=10/200. Como hay el doble de dólares en circulación, cada dólar puede comprar la mitad de lo que solía. ¿Y si, sin embargo, aumentamos la oferta de cocos? Supongamos que originalmente había 20 cocos. Entonces, por algún milagro de la naturaleza, había 40 cocos. Si la oferta monetaria aumentara de $100 a $200, entonces los cocos todavía valdrían $5. Por lo tanto, el gobierno de la isla podría igualar el crecimiento de la economía imprimiendo dinero de tal manera que la oferta monetaria se mantuviera a la altura de la oferta de bienes. Si imprime dinero adicional, por encima del crecimiento, los precios subirán. Todavía estamos cómodamente en la servilleta. El gobierno está ahora, como suele hacer, apuntando con el dedo en todas las direcciones, excepto en sí mismo... La economía estadounidense es más compleja que eso, por supuesto. Pero la lógica y las matemáticas aún se mantienen. La evidencia empírica sobre la inflación respalda la lógica y las matemáticas simples, tal como lo ha hecho repetidamente con Laffer. El primer proyecto de ley de estímulo de la era Covid se aprobó el 27 de marzo de 2020, justo en el punto de inflexión en el gráfico de oferta monetaria. Fueron 2,2 billones de dólares. El segundo pasó el 21 de diciembre de 2020 por $ 900 mil millones del llamado gasto de estímulo además del proyecto de ley de gastos generales. El tercer proyecto de ley de estímulo, denominado Ley del Plan de Rescate Estadounidense, se aprobó el 10 de marzo de 2021 y fue de $ 1,9 billones, lo que hace un total de $ 5 billones de los llamados gastos de estímulo. Esto se suma a la trayectoria de gasto original. Dado que todavía estamos en la servilleta, podemos aproximarnos al gráfico de la oferta monetaria: actualmente es de 22 billones de dólares, mientras que extender la ruta previa a la inflexión lo tendría en algún lugar alrededor de los 17 billones de dólares. Por lo tanto la inflación resultante ha sido históricamente tan grande como para hacernos tomar otra servilleta o dos. Uno podría preguntarse, dada la obviedad de la relación entre la oferta monetaria y la inflación, por qué la inflación llegó tanto tiempo después de la aprobación de los distintos proyectos de ley. La respuesta de Napkin Math es tanto intuitiva como empíricamente clara: empezamos a verlo mucho antes, simplemente se manifestó en otros lugares. Nuevamente, se necesitarían más servilletas, pero podríamos dibujar gráficos de viviendas, acciones, bitcoins, stonks , SPAC , valores privados, etc. Sucedió en el momento en que las imprentas comenzaron a zumbar. Los precios de los activos se inflaron y los bienes de consumo siguieron. Lamentablemente, ahora todos estamos sufriendo por estos errores políticos. El doble golpe, por supuesto, es que el gobierno no solo imprimió dinero, causando inflación, sino que lo hizo en medio de una pandemia que aplasta la economía. En cierto sentido, nuestros políticos destriparon el valor del dólar en el peor momento posible. Las consecuencias fueron obvias: una transferencia monumental de riqueza a los poseedores de activos, una insidiosa mala asignación de capital y la inflación más alta en generaciones. El gobierno está ahora, como suele hacer, señalando con el dedo en todas las direcciones, excepto a sí mismo, y discutiendo soluciones de políticas que no solo no abordan la causa raíz del problema, sino que casi seguramente lo exacerbarán. Gastar e imprimir dinero no estimula ni estimuló la economía, sino que es la causa fundamental de la inflación. Tan simple como es la explicación, el camino de la política es claro: ¡dejar de gastar, eh, imprimir dinero!