Por Gunther Capelle-Blancard Profesor de Economía (Centre d'Economie de la Sorbonne y Paris School of Business), Universidad de París 1 Panthéon-Sorbonne Según Emmanuel Macron, la Cumbre por un nuevo pacto financiero mundial finalizó el viernes 23 de junio con un " consenso total " para "reformar en profundidad" el sistema financiero mundial, encontrar formas de apoyar mejor a los países en desarrollo en la gestión de su deuda e integrarse aún más. cuestiones climáticas. Entre las herramientas que menciona el Presidente de la República para financiar la lucha contra la pobreza y la transición verde, encontramos la idea de un impuesto a los boletos de avión, al transporte marítimo o incluso a las transacciones financieras (TTF) Este último tiene las ventajas que hacen un buen impuesto: el ITF tiene poco impacto en el crecimiento (poca distorsión), los ingresos fiscales son potencialmente altos y los costos de recaudación mínimos; también tiene un efecto redistributivo. La generalización de los impuestos franceses o británicos existentes tendría efectos limitados en las finanzas globales . Integrar el comercio de alta frecuencia en la placa (que consiste en colocar una multitud de órdenes en un tiempo récord utilizando algoritmos y computadoras superpoderosas), que actualmente está excluido, también podría aumentar considerablemente los ingresos, al tiempo que mejora la transparencia del mercado. "Tasa Tobin", "tasa Robin Hood" o "TTF", cualquiera que sea el nombre que se le dé, la idea de gravar las transacciones financieras es muy popular, y su principio es simple: dada la escala considerable de transacciones realizadas en el mercados financieros, bastaría con aplicar un microimpuesto, a un tipo bajísimo, para recaudar ingresos fiscales significativos, sin que se produzcan efectos adversos sobre el funcionamiento de los mercados o sobre la economía. Un plato amplio y un ritmo bajo, dos ingredientes generalmente atractivos. Además, los partidarios del ITF lo ven como una forma de frenar la especulación a corto plazo. En el Reino Unido, las transacciones bursátiles están gravadas desde el siglo XVII . Más de tres siglos después de su creación, el impuesto de timbre es un modelo. En la práctica, el Tesoro británico aplica un impuesto del 0,5 % a las compras de acciones emitidas por empresas británicas, lo que genera alrededor de 4.000 millones de euros cada año, sin que se obstaculice el desarrollo de The City. Prácticamente todos los países desarrollados lo han utilizado, e incluso hoy en día más de una treintena de países del mundo gravan las transacciones financieras, entre ellos Suiza, Hong Kong o Taiwán, además de Francia. En Francia, el ITF fue (re)introducido en agosto de 2012. Este impuesto se aplica principalmente al canje de acciones, o similares, de empresas cuya sede social se encuentra en Francia y cuya capitalización bursátil supera los 1.000 millones de euros . Su tasa es del 0,3%; la tasa era inicialmente del 0,1%, pero se duplicó antes de que entrara en vigor en 2012, antes de volver a aumentarse en 2017. Unas cien empresas están sujetas a ella. Hasta 405 mil millones de euros al año ¿Cuánto podría aportar un ITF a nivel de la zona euro, de Europa o incluso del mundo? En una nota reciente, analizamos dos escenarios , dependiendo de si el ITF solo se relaciona con transferencias de propiedad (como el impuesto de timbre).o el TTF francés) o incluye todas las transacciones (incluido el comercio de alta frecuencia), y para cada uno de estos escenarios, examinamos dos tasas: 0,3% (como en Francia) y 0,5% (como en el Reino Unido). También suponemos que dos tercios de las transacciones son intradía, lo que no es el caso hoy. También se supone que si el ITF se extiende a estas transacciones intradía, el volumen de transacciones se reducirá a la mitad. También nos limitamos al caso de las acciones (por lo tanto, se excluyen los bonos, los derivados y las divisas). escenario 1 . Si se generalizara el ITF francés (con una tasa del 0,3 %), los ingresos fiscales anuales serían de 17 000 millones de euros para la UE27, 26 000 millones para Europa, 86 000 millones para América del Norte, 48 000 millones para Asia-Pacífico. A nivel mundial, los ingresos totales podrían ascender a 162.000 millones de euros al año, de los cuales el 65% para el G7, el 22% para los BRICS y el 96% para el G20. Si el impuesto de timbregeneralizado (con una tasa del 0,5%), los ingresos fiscales anuales serían de 29 000 millones de euros para la UE-27, 44 000 millones para Europa, 143 000 millones para América del Norte, 80 000 millones para Asia-Pacífico, para un total mundial de 270 000 millones euros Las estimaciones aquí son muy cautelosas y difícilmente plantean un problema, ya que solo se trata de saber el monto de las transacciones, siendo bien conocidos los demás parámetros. Escenario 2. Si el ITF se extendiera a las operaciones intradía, suponiendo una caída de los volúmenes del 50%, la recaudación tributaria podría ascender a entre 243 y 405 mil millones de euros anuales (para una tasa del 0,3% y 0,5%, respectivamente). La estimación aquí es mucho más difícil ya que no sabemos cuál sería el efecto de un impuesto sobre el volumen de transacciones de alta frecuencia. Reticencia, a pesar de un aumento muy fuerte en las transacciones Desde 2012, casi todos los años, se debate en el parlamento la ampliación del ITF. Como recordatorio, solo se aplica a la transferencia de propiedad y las transacciones intradía, que en particular cubren actividades comerciales de alta frecuencia, están excluidas de la base. La entrada en vigor de esta prórroga a las operaciones intradía había sido adoptada y luego pospuesta, del 1 de enero de 2017 al 1 de enero de 2018. Mientras tanto, el gobierno resultante de las elecciones presidenciales de 2017 prefirió reconsiderar tanto esta prórroga, dijo, promover la competitividad del centro financiero de París post-Brexit, que evitar cualquier riesgo legal. El TTF también está luchando por establecerse en otros países. La Comisión Europea había presentado un ambicioso proyecto en 2011. Había despertado mucho entusiasmo, pero, tras años de amargo debate, todavía no ha tenido éxito . Este proyecto fue diseñado para adaptarse efectivamente a la globalización financiera y limitar las deslocalizaciones, pero tropieza con la falta de cooperación de los Estados en materia fiscal. En general, los economistas se han mostrado bastante reacios a la idea de imponer un impuesto a las transacciones, ya sea sobre divisas o acciones, y a menudo lo consideran contraproducente. El argumento más esgrimido es que al aumentar los costos de transacción, el ITF podría perjudicar la liquidez de los mercados y, por lo tanto, provocar un aumento de la volatilidad. Sin embargo, estudios de impacto realizados en países donde existe (o ha existido) un ITF revelan que el impuesto no tiene efecto sobre la liquidez de las acciones o la volatilidad ; en el mejor de los casos, los efectos no son robustos. En Francia, el aumento de la tasa impositiva en 2017 (del 0,2% al 0,3%) tampoco tuvo un impacto significativo. Un soplo de aire fresco para la fiscalidad Sobre todo, el impuesto debe ser puesto en perspectiva con el considerable crecimiento de las transacciones observado con la liberalización financiera desde fines de la década de 1970. 50, ¡el monto de las transacciones bursátiles se ha multiplicado por más de 500! En cincuenta años, la relación entre el monto total de transacciones bursátiles y el PIB ha aumentado del 5% al ​​200%. Estos índices son órdenes de magnitud porque hoy en día se ha vuelto muy difícil, con el desarrollo de múltiples plataformas de negociación, medir la cantidad total de transacciones. En un momento en que los gobiernos buscan financiar la lucha contra el cambio climático o la ayuda al desarrollo, el ITF parece ser, por lo tanto, una palanca fiscal preferida. El ITF es hoy una importante fuente de ingresos para muchos países: 1.500 millones de euros en Suiza, casi 5.000 millones de euros en el Reino Unido y más de 7.000 millones de euros en Corea del Sur, Hong Kong o Taiwán. En Francia, la recaudación fiscal es de casi 2 mil millones de euros. En Europa, los debates sobre el proyecto FTT hoy en día se centran precisamente en la consideración de las transacciones intradía, que representan la gran mayoría de los volúmenes en la actualidad, pero que están exentas de los impuestos vigentes. Y no sin razón, si se tiene en cuenta la bonificación fiscal que representan. Sin embargo, más allá de la suma, también se trata, con los avances del ITF, de reafirmar la voluntad de reformar el sistema financiero, de abandonar el dogma de la eficiencia del mercado y de insuflar nueva vida a la fiscalidad en un mundo globalizado.