Por Peter C. Earle Del 22 al 24 de agosto, una coalición ampliada de más de 40 naciones, conocida como BRICS+, se reunirá en Johannesburgo, Sudáfrica. Entre los posibles temas de discusión se encuentra la viabilidad de establecer una institución financiera internacional de propiedad conjunta. Se financiaría con depósitos de oro, emitiría una moneda y otorgaría préstamos vinculados al valor al contado del oro. Hay razones sustanciales para dudar de la viabilidad del plan del consorcio en crecimiento. Pero descartarlo sumariamente, ya sea como mala economía o como propaganda antiestadounidense de memoria, es descartar un momento que lleva cinco décadas en proceso. A lo largo de la década de 1990 y hasta los albores del siglo XXI, los gobiernos nacionales menospreciaron un mundo que se acreditaban a sí mismos como creadores. Un 'aterrizaje suave' diseñado por la Reserva Federal a mediados de la década de 1990 reforzó la percepción de la política monetaria como una ciencia perfeccionable. La Tercera Vía, no los mercados libres, sino una economía mixta obstaculizada y altamente regulada, había sobrevivido y posiblemente derrotado al comunismo. La innovación tecnológica saltaba más allá de las expectativas más salvajes de cualquiera. El espacio volvió a estar a la vanguardia de la ciencia, con el lanzamiento del Telescopio Espacial Hubble y el comienzo de la construcción de la Estación Espacial Internacional. Llegaron los inhibidores de proteasa, los alimentos modificados genéticamente y los primeros vehículos híbridos. En ese momento, figuras políticas de todo el mundo, elegidas y nombradas, inspeccionaron un mundo construido sobre el papel moneda y la financiarización. Lo miraron con gran satisfacción, en muchos casos engreída. Y entre otras medidas de autocomplacencia, comenzaron a vender sus reservas de oro de larga data, por toneladas. Inglaterra, los Países Bajos, Australia, Bélgica, Canadá e incluso Suiza, incondicional de los metales preciosos, liquidaron existencias físicas de oro. Estados Unidos también lo hizo, un poco más tarde. Algunos explicaron esas ventas como un medio para diversificar las tenencias del banco central. Otros afirmaron que las ganancias beneficiarían a los pobres o se utilizarían para pagar la deuda del gobierno. Se acercaba un nuevo milenio, cuyo camino de sirga no estaba pavimentado con metal amarillo blando, sino con baterías de estaciones de trabajo armadas con procesadores Pentium III, Veinticinco años después, los pobres siguen siendo pobres, la deuda nacional está en niveles récord y el precio del oro en dólares estadounidenses es de ocho a diez veces el precio por el que los gobiernos y los banqueros centrales vendieron casi 5.000 toneladas métricas. Se han librado guerras multimillonarias con fines no concluyentes: no se han perdido, en realidad, pero están lejos de ganarse. Los órdenes de magnitudes que normalmente solo se encuentran en los libros de texto de astronomía, invocando billones (y en Japón, cuatrillones) aparecían regularmente en las descripciones de las medidas de política monetaria y fiscal de las naciones desarrolladas. Luego, inmediatamente después de una respuesta altamente politizada a un evento de salud pública, la inflación regresó después de una estadía de cuatro décadas. Un dólar impreso durante el susto Y2K hoy compra aproximadamente el 56 por ciento de lo que hizo entonces. No obstante, el dólar estadounidense se ha mantenido como la moneda de reserva global indiscutible y esencialmente singular, actuando como medio de cambio, unidad de cuenta e instrumento de liquidación para la mayor parte del comercio internacional diario. A pesar de los pasos en falso y las distracciones de la política, podría decirse que la Reserva Federal se ha desempeñado mejor que la mayoría de los otros bancos centrales del mundo: en la tierra de los ciegos, el tuerto es el rey. Pero la militarización del dólar estadounidense en 2022 ha expuesto la dependencia del dólar como una vulnerabilidad de proporciones existenciales . Con la prohibición de la mayoría de los bancos rusos del sistema de mensajería Swift (Sociedad para las Telecomunicaciones Financieras Interbancarias Mundiales), ya pesar de las ventajas del dólar para su uso en el comercio mundial, se cruzó una línea. A pesar de las petulantes insistencias en sentido contrario por parte del economista más conocido de la actualidad (lamentablemente), una ola de desdolarización está en marcha. Sería interesante saber cómo Krugman, quien se burló de la descripción de expulsar a una nación de SWIFT como "armamento", caracterizaría el hecho de que el ministro de Finanzas francés, Bruno Le Maier, calificara la medida de "arma nuclear financiera " . Nada de esto significa que el dólar esté "condenado", y ciertamente no de manera inminente.. El dólar estadounidense tampoco está "muerto". Pero su uso como instrumento sancionador probablemente represente el cruce de un rubicón por el cual las naciones que habitualmente usan el dólar necesitan tener listas alternativas monetarias. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, aunque citó la naturaleza arraigada del dólar en el comercio mundial, admitió que la "diversificación" de las reservas mundiales de divisas está en marcha a principios de este mes. El argumento de que pocas o ninguna otra nación tiene monedas (y/o economías subyacentes) que cumplan con los requisitos de una moneda de reserva global es convincente. Por supuesto, uno no necesariamente tiene que reemplazar el dólar. Lo que importa es tener un medio listo para realizar transacciones fuera de los sistemas e instituciones basados ​​en el dólar en circunstancias exigentes : mantener la continuidad del comercio y protegerse contra los errores de política de los bancos centrales. ¿Cuál es el medio más comercializable y menos manipulable para alejarse del dólar (y posiblemente volver a él, una vez que las tensiones hayan disminuido) con los costos de cambio más bajos? Oro. Arabia Saudita, que no es un fan particular de la actual administración presidencial , ha indicado que invertirá miles de millones de dólares en su sector del oro en expansión durante el resto de esta década. India lanzó recientemente un intercambio internacional de lingotes de oro . La imposición de intervenciones no farmacéuticas ( casi ) sin precedentes a principios de 2020 hizo que el precio del oro subiera a niveles récord. A fines del año pasado, los bancos centrales estaban comprando oro al ritmo más rápido desde 1967 . A partir de mayo , el 70 por ciento de los bancos centrales indicaron creer que las reservas de oro aumentarían durante el próximo año. Experimentación con el uso de oro junto con dólares ,y como el dinero , incluso en algunos formatos innovadores y familiares aquí en los EE. UU., ha estado creciendo en los últimos años. Aún no se han publicado detalles específicos sobre la unión monetaria propuesta. Es posible que aún no existan fuera de la mente de sus promotores. Baste decir que reunir a decenas de naciones de diferentes continentes y culturas, con historias diferentes y dotaciones de recursos notablemente diversas será un trabajo pesado, desde el punto de vista organizativo. Es probable que los miembros más pequeños vean marginados sus intereses, con una dinámica resultante más cercana a lo que se ve en las Naciones Unidas que, digamos, en la OPEP. Y pocos de los miembros propuestos tienen antecedentes que inspiran confianza en lo que respecta a los derechos de propiedad. La forma y función de la institución financiera BRICS+, si es que alguna está próxima, es de importancia secundaria. Lo que importa es que el lento avance de la desdolarización es, por otro lado, un impulso inexorable hacia la remonetización del oro. Y ya sea que eso signifique dinero sólido a través de la innovación o presionar a los bancos centrales globales para que reformen sus prácticas, esos resultados son bienvenidos por decir lo menos. ***Economista que se unió a AIER en 2018. Antes de eso, pasó más de 20 años como analista en varias firmas de valores y fondos de cobertura en el área metropolitana de Nueva York. Su investigación se centra en los mercados financieros, la política monetaria y los problemas de medición económica.